主题：赣粤高速：面临融资需求 推荐评级

　　赣粤高速（600269）中期通行费收入增长6.78％，一季度同比增长50％，二季度与去年持平。在车流具体来源方面，受广东外贸下滑影响，过境交通同比下滑3-5％，而受投资拉动，省内交通同比增长10-15％。在建项目澎湖高速累计完成投资5.37亿，预计今年10月份通车，还需投资9亿；昌奉高速投资193万元。九景高速技改需要投资10亿，年内完成，报告期已投资1.6亿元。公司年内尚需投资近18亿，报告期内发行短期券15亿，加上公司经营现金流能较好的满足投资进程的要求。但是公司后续资金需求较大，2010、2011年需要投资40多亿，公司每年经营性现金流约为15亿，因此资金缺口在10亿以上。未来3-5年江西将建设公路1000多公里，公司对资金的需求较大。

　　省政府也在尽力通过税收和补贴等手段支持公司。今年公司中期尚未获得补贴，预计补贴可能在年报前一次性支付，数额应该在2亿以上。由于公司有融资需求，希望权证行权合乎逻辑，而公路企业财务较为透明，调节利润空间极小，因此公司可能会寄希望于转增和补贴对股价的刺激。预计公司2009-2011年每股收益0.84、0.89、0.87元（不考虑补贴），维持推荐评级。



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