主题：晨鸣纸业：下半年业绩看点在提价

　　09年上半年实现营业收入66.8亿，同比下降21.95%；归属于母公司所有者的净利润1.6亿元，同比下降83.38%。基本每股收益0.08元。

　　在公司7大主流纸种中，根据我们测算结果，上半年铜版纸产能利用率达99%，其次是白卡纸和双胶纸，产能利用率在80%附近。而从毛利率来看，这三个纸种也相对居前。

　　但2010年来看，由于铜板和双胶产能投放过大，因此我们判断这两个纸种经济或有下滑，而白卡纸受益于产能增速较慢以及需求的强劲反弹，我们判断未来或将引领行业景气。

　　维持前期盈利预测和推荐评级。我们维持前期盈利预测不变，即2009-2011年EPS分别为0.31元、0.46元、0.53元，对应PE分别为25.8X、17.4X、15.1X，PB为1.3X，维持“推荐”评级。



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