主题：赣粤高速：公司较好成长性 “增持”评级

方正证券9月2日发布投资报告，针对赣粤高速（600269.SH）签署江西万安烟家山核电厂项目合作投资意向协议，维持“增持”评级。

公司与中国核工业集团公司、江西赣能股份有限公司共同投资开发江西万安烟家山核电厂项目，其中中核集团出资比例为51%，公司和赣能股份共同出资比例为49%，具体比例将由江西省发改委确定。三方同意共同组建项目筹建处，加快推进江西万安烟家山核电厂项目的前期工作，争取该项目列入国家核电发展规划，并尽早开工建设。待条件成熟时组建项目公司并按各自出资比例分摊项目前期费用。

方正证券指出，公司一直在谋求多元化发展，此次在核电方面的投资可谓迈出了实质性的一大步。公司现金流充沛，且一般采取银行票据的方式融资，融资成本大大低于同期银行贷款利率，我们有理由相信公司还会继续寻找更多的优质投资项目。

此次核电项目的具体情况还未公布，且前期投入较大，短期内无法为公司带来盈利。但从现有核电站的运行来看，由于上网电价高、运行小时长、以及国家税收优惠政策，在其建成投产后盈利能力很强，净利润率达到25%左右。因此，我们有理由相信未来该项目将大大增厚公司业绩。

即使只考虑现有的主营业务，方正证券预计公司09、10年EPS为1元、1.08元，目前对应的动态PE为13倍、12倍，仍被低估，再考虑到较好的成长性，方正证券维持公司“增持”评级。



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