主题：中国石油储量增加价值，政策决定业绩

在石油特别收益金起征点调高或者国家调整成品油价格之前，中国石油的盈利趋势还将恶化，其真实的盈利能力受到了抑制。在这样的情况下，以08年的业绩作为估值的标准并不合适。一种是储量估值，之前我们在报告中已经给出过，每股17.5元。另外一种是以09年的业绩作为估值基础，我们给予09年业绩20倍的PE，目标价为19元，评级为“中性－A”。



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