主题：宝钛股份：压力与潜力共存


　　我国海绵钛近10万吨的产能已远大于目前下游的需求，海绵钛已不是制约钛行业发展的主要因素。如何通过技术手段降低海绵钛成本、提高钛材成材率和质量是钛行业的第一要务。

　　中国0.05‰的钛钢比仅为发达国家的六分之一，我国钛市场蕴藏着巨大的潜力。我们认为，随着钛生产技术、工艺的不断完善，钛在化工、航空航天、电力等领域的应用有进一步提升的空间。

　　核电是我国能源战略的重要组成部分，截止到2014年，我国将新增4110万千瓦装机量，以此推算，2011~2013年每年新增的凝汽器用钛管需求将达到2000吨；若未来几年每年电力新增或更新装机量6500~7500万千瓦，年新增钛管需求将超过4000吨；若每年需修复的制碱产能占全国4000万吨产能中的10~20%，将带来1600~3200吨的需求。虽然今年航空制造业景气度较差，但长期来看，2009~2028年全球新增飞机总价值仍高达3.2万亿美元，这为钛材应用提供了广阔市场空间。

　　未来民用钛材领域的竞争将会日趋激烈，而公司的技术优势和在军品领域的先发优势，将有助于提升其盈利能力。

　　2009年公司在民品、出口和军品领域均存在较大的压力，2010年以后，随着公司募投项目的投产，以及下游需求的逐步恢复，公司情况将逐渐好转。我们预测2009~2011年公司的营业收入分别为21.0、24.1和29.1亿元，对应EPS分别为0.11、0.23和0.43元，“中性”投资评级。



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