主题：齐鲁证券：维持赣粤高速“推荐”评级,合理价12元之上

齐鲁证券张永攀维持赣粤高速（600269-CN）“推荐”评级。按照20倍PE估值其合理定位应在12元之上。该股现报7.43元，下跌0.93%。



理由：公司依托占住天时地利优势之路桥资产的稳定现金流支持，审慎有选择地向地产和核电等高附加值行业和垄断行业进军，有战略眼光的适度多元化发展战略有望成就公司“超越稳定增长”模式，成为纯粹高速公路收费经营公司成功转型的标杆，公司估值吸引力将进一步提升。



投资亮点：九景高速技改：浓抹重彩一笔新。九景高速是作为股改对价置入上市公司的资产，但九景高速等级较低，且遭受过冰灾和洪涝灾害破坏。九景高速技改首先是为了适应彭湖高速、昌奉高速建成通车后九景高速车流增加的需要，也是基于景德镇、九江、南昌、鹰潭、上饶共5个地级市的环湖经济圈建设的需要，同时也为更好地实现与周边省份的高速公路网衔接，促进赣、皖、浙、闽旅游观光带和旅游经济圈的早日形成。九景高速公路技改主要包括路面结构层补强、路面排水系统完善、桥涵构造物维修加固、交通护栏和标线工程改造等工程。



业绩预测：预测2009、2010和2011年EPS分别为0.56、0.63、0.70元。



风险：主要路桥资产渐次进入大中修成本周期，昌九城际铁路开通以及沿线主要城市环线的拟开通将带来一定分流压力，大（庆）广（州）高速武（宁）吉（安）段开通后对公司所辖路段有一定的分流影响，由于业绩基数变大，财政补贴存在被取消或降低补贴比例之风险。核电投资风险主要表现为建设期风险，包括核泄露风险。地产投资风险主要表现为宏观调控风险。

股价催化剂：包括年度财政补贴资金的落实，以及核电项目的推进。



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