主题：中国联通最新机构观点

[B]里昂：给予中国联通跑输大市评级[/B]

　　里昂给予中国联通跑输大市评级，其目标价为13港元。

　　综合外电10月20日报道，里昂发表报告，指中国联通(00762)受惠于奥运后上客量回升，9月份的GSM上客量达126.6万户，但该行仍以中国移动(00941)为电讯股首选。直至现时为止，内地经济放缓对移动通讯增长的影响轻微。里昂予联通跑输大市评级，目标价13港元。

　　里昂指，第4季为传统旺季，料联通可保持上客量增长。网通可的本地电话用户持续流失，9月份流失47万户，至1.07亿户。

　　里昂预料，联通08年至2010年的纯利分别为84.46亿人民币、182.47亿人民币及190.44亿人民币。

[B]天相投顾给予中国联通“增持”评级[/B]
2008.10.20

中国联通近日公布了08年9月份运营数据，新增用户64万户，同比减少57.9%，环比增加25.2%，总用户数达1.724亿户，其中新增GSM用户126.6万户，同比增加39.3%，环比增加8.6%，总用户达1.307亿户；CDMA用户流失62.6万户，总用户达4,173.2万户。

　　对此，天相投顾分析师今日指出，GSM用户数增长略超出我们的预期，原因主要有两个：历年9月份多为用户增长的黄金期；CDMA用户向GSM转网的因素。GSM用户增长有望迎来拐点，重组对联通的影响正在逐步减少。CDMA用户连续3个月流失，9月流失62.6万户，而全年的CDMA净增用户也出现了负增长，共流失19.5万户。中国联通目前与网通的业务整合仍在继续，用户增长略显乏力，可能影响全年盈利水平，但公司处于用户高速增长的电信行业，同时工信部的《紧急通知》也有利于公司网络覆盖率及网络质量的提高，非对称监管仍将继续向弱势的联通、电信倾斜。给予公司“增持”评级。


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[B]高盛：联通Q3业绩好坏参半 或影响盈利预测 [/B]

10月30日消息，高盛发表研究报告表示，中国联通（00762）第三季业绩表现好坏参半，盈利增长平稳：GSM业务按年微升1％，CDMA则跌14％，但这属预期之内。另一方面，GSM每分钟价格只按年下跌9％，跌幅少于中移动（00941）之13％。

　　高盛指出，鉴于内地电讯业的第三季每月每户平均收入（ARPU）普遍表现疲弱，预期短期内会进一步调低行业盈利预测，12个月目标价为17﹒7元。（eh）高盛：联通第三季业绩好坏参半，预计将降低行业盈利预测。

10月30日中国联通发布了其第三季度财报，联通在前三季度内总收入为524.78亿元，同比增长3%，但净利润增长明显，净利润为69.88亿元，同比增长35%。

按照利润增速计算，中国联通第三季度超过中国移动，中国移动第三季度利润增速为29.8%。每月每户平均收入为42.8元。

[B]联通目标价 美林调低2成[/B]
2008-11-1 9:36:13
对联通（00762）刚公布第三季业绩，券商表示失望。除美林降其目标价外，里昂降其盈利预测。

　　美林指联通的第三季营运数据令人失望，指GSM的每月每户平均收入（ARPU）按年下跌10.5%至41.2元人民币，跌幅较中移动（00941）同期的8.4%更大，反映两者ARPU的差距进一步扩大，因为联通不少低端用户所选择的费用将更趋低廉。

　　美林将联通目标价由17.3元调低至13.9元，降幅达19.65%，较昨收市价11元有26%上升空间。美林指降目标价因提高了预测的资本成本；但维持「买入」评级，认为联通能受惠于3G发牌及非对称政策。里昂指联通期内或因奥运及重组事宜，而令上客减慢，但明年形势亦难言好转，因届时会因中电信（00728）推出的CDMA而受制。

[B]　　里昂降未来3年盈利预测[/B]

　　里昂指若撇除一次性收支及CDMA的影响，联通的纯利实降5.9%至15.4亿元人民币；又对联通的现金经营溢利（EBITDA）率按年下跌5个百分点至41%感意外，下调未来三年的盈利预测1.3%、7.9%及6.2%，估计08全年盈利为94.76亿元人民币。

[B]高盛：维持中国联通买入评级[/B]
　2008年10月31日 13:40　
　　高盛称，维持中国联通买入评级，目标价为17.7港元。

　　综合外电10月31日报道，高盛发表研究报告, 认为中国联通(00762)第三季业绩符合该行预期, 维持该股目标价17.7港元, 及买入评级。

　　高盛表示, 由于第三季度APRU整体表现疲弱, 料联通于短期内仍存在向下调整盈利的压力。但高盛指出经过下调的压力后, 电讯股中应能出现绝对良好的入市机会。

　　高盛认为, 不对称政策、由合并带来的成本效益、小灵通撇销令折旧减少等, 此将成为联通向上调整的潜在因素。


[B]汇丰证券：降低中国联通评级至减持[/B]
2008年10月31日
　　汇丰证券称，下调中国联通评级至减持，目标价大幅消减39%至8.9港元。

　　综合外电10月31日报道，汇丰证券表示, 下调联通(00762)的投资评级, 由来原来中性降至减持, 并将目标价大幅消减39%至8.9港元, 相当预期09年市盈率的13倍, 高于该行予中移动市盈率约10.5倍的估值。

　　汇丰证券指, 联通旗下GSM业务经营面临压力, 其今年第3季平均每户通话分钟数(MOU)为242分钟, 按年跌4%。 该行料联通于2008至2010年将投入巨大的资本开支, 料联通2009年取得明显的折旧支出, 忧09年度难有盈利增长。





该贴内容于 [2008-11-01 21:10:48] 最后编辑

中国联通倒跌 大和料2010年业绩反弹

2008年11月05日

　　早市走高的中国联通午后突掉头回吐，股价快速丧失早市升幅后现倒跌0.4%至10.44港元，成交2563万股。大和发表报告称，维持该股持有评级，但将基于贴现现金流目标价从18.2港元下调至14.05港元，仍比市价溢价35%。

　　大和指，尽管中国联通08年第三季度GSM业务表现略微弱于预期，仍预期其2010财年将实现盈利反弹，并预计联通2010财年经常性纯利较上年增长37%，增幅更居三大电信公司首位。但大和基于更谨慎的利润率收窄假设，仍将联通09-10财年纯利预期各下调7%。

花旗:给予中国联通持有评级
查看评论www.cnfol.com　2008年11月10日 14:32　世华财讯　
　　花旗称，给予中国联通持有评级，不过降目标价至11港元。

　　综合外电11月10日报道，花旗发表报告, 把中国联通(00762)目标价由20港元大幅降至11港元, 给予持有投资评级。

　　报告估计，09年内地电讯业竞争更加激烈, 如果联通效法中国电信(00728)大幅补贴手机, 将降低毛利率。

　　花旗认为, 联通可受惠于联网接驳规则改变。另外, 由于WCDMA设备供应商竞争激烈, 令联通可显着减少资本开支, 对公司盈利及现金流量正面。

大福精点﹕建议买入国泰(00297)及持有联通(00762)
2008年11月12日 14:42　汇港通讯　
　　大福证券今日为国泰航空(00297)及中国联通(00762)发表报告﹕

　　股份 投资评级 目标价(元) 原因

　　国泰航空(00297) 买入# 13.50* 预期其全年业绩录17.08亿元亏

　　损，明年19.22亿元利润。股价

　　已大幅调整，市胀率下跌至0.7

　　倍，较沙士时更低，料已见底。

　　中国联通(00762) 持有 10.80 对中国联通日后的WCDMA服务及

　　其市占率抱乐观态度，但因近期

　　的GSM业务放缓，料其增长将有限。

　　#维持

　　*调低

麦格里降中国联通评级
2008年11月14日
　　本报讯麦格里发表报告，将中国联通(00762.HK)评级由“跑赢大市”降到“跑输大市”，将其目标价由16.1港元下调至9港元。麦格里称，2009财年底前，WCDMA可能不会给联通带来太大贡献，面临来自中国移动(00941.HK)和中国电信(00728.HK)的激烈竞争，其2009年的市场占有率和其它主要营运指标不太可能改善。

麦格理：降中国联通评级至跑输大市
2008年11月14日 　
　　麦格理称，将中国联通评级由跑赢大市降至跑输大市，目标价降至9港元。

　　综合外电11月14日报道，麦格理发表报告, 调低中国联通(00762)目标价, 由16.1港元降至9.0港元, 评级亦由跑赢大市调低至跑输大市。该行认为, 联通未来两年基调欠吸引, 明年前景亦具挑战性。

　　麦格理预料, 联通不会于09年底前推出WCDMA的相关服务, 亦面对中移动(00941)及中电信(00728)的激烈竞争。因此, 该行认为, 联通于明年难以改善市占率以及主要营运业务。

　　麦格理预期, 联通表现进一步向下风险主要来自集中发展WCDMA 网络时, 销售及市场开支增加。另外, 联通应可受惠于电讯业的不对称政策。

　　麦格理调低联通09及10年的EBITDA 5%及14%, 同期股盈预测亦下调11%及42%。

高盛：给予中国联通买入评级
2008年11月14日

　　高盛称，给予中国联通买入评级，目标价降至13.4港元。

　　综合外电11月14日报道，高盛发表报告, 将中国联通(00762)目标价由17.7港元降至13.4港元, 给予买入评级。该行认为, 虽然市场关注移动折旧上升及行业平均每月每户收入(ARPU)下跌将拖累明年盈利, 但股价或有上升惊喜。

　　高盛预料, 联通明年盈利可达167亿人民币, 高于市场普遍估计的142亿人民币。该行认为, 联通现价已反映折旧拖累盈利的因素, 若2G市占率持平或轻微增加、3G市占率领先及ARPU上升, 以及受惠不对称政策因素均可支持联通股价上升。

德银续吁买入联通(0762.HK)；料明年重拾竞争力
大 | 中 | 小2008年11月20日 14:28

德银认为，联通(0762.HK)10月份的上客数字，为年内的第三高；至于固网用户流失，则只是与网通合并的体现；又指，尽管联通仍面对多项经营上的问题，但相信到明年，便可恢复大部分的竞争地位，因此维持买入评级，目标价仍达15.7港元。

联通早盘跟随大市下挫5.6%，收报8.57港元。