2017年长电售电电价预判：

2017年已经过去了2个月，各方面反馈和媒体报道的信息已经具备了初步判断的条件。
2016年，全国各省市电改推进很快，各省市公布的电改方案五花八门，总体上说，国内电力企业的电量销售实行的是价格双轨制，具体到长电，无论国家计划电量的价格，又有市场电量的价格，都会重新定价。

根据发改委的最新公示文件（征求意见稿），长电2017年的国家计划电量1900.7亿度比2016年及其之前的的国家计划电量1801.2亿度（长电历年售电公告中的合同电量总和）增长了99.5亿度，这一变化非常出人意料，调整的原因有待进一步掌握：

电站 2017年 2016年 2017年售电范围
三峡 877.6亿度 825.9亿度 华中、华东10省市
葛洲坝 177亿度 154亿度 华中、华东8省市
溪洛渡 537.6亿度 520.8亿度 浙江260、广东220、滇入川53.7
（注：溪洛渡原有部分电量在枯水期送云南和四川，现改为全部送四川，滇电入川为跨省）
向家坝 308.5亿度 300.5亿度 其中上海268.5


国家计划电量销售定价：

1、国家计划电量的定价按发改委最新文件，可以执行政府定价，也可以通过市场化方式形成价格，由送电、售电市场主体按发改委2015第962号精神，按“风险共担，利益共享”原则协商。文件（征求意见稿）里说的政府定价，并非指三葛既有的已经实行多年的政府价格，而是供需双方协商一致报发改委行文背书或协商不一致由发改委直接核定，该政府定价随煤电联动而调整（溪向已采用了这种政府定价模式）。文件里说的通过市场化形成价格，指的是供需双方按双方都认可的市场化定价模型，一年一签或多年一签，且发改委不再介入和背书。鉴于长电与国网南网相比处于弱势地位，预计长电会努力争取政府定价方式。

2、溪向2016年及其之前的全部电量（含国家计划），执行的是发改委2015年962号文件，并随受电省市的煤电标杆上网电价调整而调整，简言之，同网同价。2017年预计国家计划电量继续同网同价，即维持与2016年上网销售电价不变。

3、三葛2017年国家计划电量的定价原则终于与溪向的定价原则完全一致了，同网同价终于见到了落实的文件，这是惊人的进步，值得长友们高度关注。

市场电量的定价：

2016年长电发电量2060.6亿度，扣除1900.7亿度，按2016年的总发电量计算，长电的市场电量也就不到159.9亿度，其中：

1、2017年溪洛渡送浙江市场电量的中标量79.11亿度，落地浙江的电价0.3833元/千瓦时，2017年浙江煤电标杆上网价0.4153，低了0.032元/千瓦时，长电浙江合同电量上网价0.296，煤电标杆上网价0.4153，输电价格=0.4153-0.296=0.1193，对应的长电上网价格为0.264元/千瓦时，预计降价的3.2分钱由长电和输电公司各自承担一半（按发改委2015年962号文件精神，下同），长电送浙江的市场化电量上网价格为0.264+0.032/2=0.28元/千瓦时。

2、剩余电量按2016年的总发电量算也就剩下约80亿度，估计一部分会就近投向市场（如宜昌、重庆等地），输电距离近，价格也不会低。一部分投向上海、广东等地，价格也不错。

以下帖子中存在误读，本文纠正。
主题：唱空者请搞清楚对象
http://www.jrdao.com/topic-547521.html

该贴内容于 [2017-02-24 21:40:45] 最后编辑

长电开始新一轮投资扩张已经具备条件

一、持续大幅度下降的负债率
长电自2003年上市后，通过持续收购三峡经营性资产和并购川云公司，自身实力发生了数量级的提升，截止到2016年底，年净利润实现210亿，年折旧约125亿，所有者权益增至1284.46亿，负债率57%，各项财务指标之优异位居深沪两市所有发电公司第一。
目前，长电年现金留存335亿，在年分红143亿的情况下，每年有192亿可用于偿还债务，2016年底的总债务1702亿，如不发生新的投资，不到9年即可将现有债务清零。
长电未来会继续收购云川公司的乌白电站，由于白鹤滩至今尚未正式开工，按三峡集团川云公司全部机组投产后1----2年注入长电的惯例，云川公司乌白资产注入长电的时间预计将延后至2025年。从2017年算起到2025年，正好9年，如果长电不发生新的对外投资，按乌白的总投资额并考虑溢价计算，即便考虑全额负债收购，收购后的负债率大体与现有长电负债率相当。如按多债少股的川云公司收购模式，届时长电的负债率将低于现有负债率。

二、举债优势明显
长电2016年底负债率57%，存量债务的平均年融资利率约为4.5%，在国内发行债券享有AAA顶级资质，在国际债券市场上享有超中国主权评级的资质，因此，长电在国内外债券市场上可获得最优惠的融资利率。
从国内的宏观经济面看，中国债券利率最低的时期即将过去，央行货币政策开始适度从紧；从国外美欧经济走势看，美国经济复苏渐入佳境，过去三年已有三次加息，逐渐脱离了零利率，欧盟经济也探明了底部并转而缓慢复苏，欧盟未来不会再出现更宽松的利率水平了。
上述国内外大环境显示，长电大规模举债对外投资的最佳时间已经不多了。

三、西南水风光资源令人垂涎
西南水电已经严重过剩，西南电力市场出现日趋严重的供大于求，大规模弃水迭创新高，2016年川滇两省的水电上网价格达到了有史以来的最低点，澜沧江水电公司的年净利润从40亿降为约10亿，金沙江中游6座电站年净利润约为零，大渡河公司年净利润从20亿下降为10亿，西藏水电开发规模不大，但已现整体亏损，雅砻江公司预计也从77亿降为约70亿，在水电装机大幅度增长的情况下，这些水电公司的收益不增反减，西南电力失衡可见一斑。
按最保守的估计，川滇水电2016年弃水电量不低于450亿千瓦时，上述水电公司贡献了大部分弃水电量。西南水电严重供大于求的局面将持续较长时间，主要原因有三：
1、十三五水电规划中（2016----2020），全国常规水电（不含抽水蓄能）新增装机约4000万千瓦，西南地区大约占70.6%，约合2800万千瓦，预计新增发电量900亿千瓦时。依最新的实际情况看，金沙江、澜沧江、雅砻江、大渡河等重要水电基地中游上游的开发进度丝毫没有放缓的迹象，雅鲁藏布江的水电开发也呈加速态势，怒江水电的开发准备工作也在加强，这表明国家推进西电东送政策的决心没有改变。
2、西南地区风光资源极为丰富，就近依托现有水电站的可开发风光资源不低于2亿千瓦，西藏与云南、四川、青海接壤的附近区域可开发10亿千瓦，西藏高原可开发数十亿千瓦，有迹象表明，目前已经进入了快速开发的前期准备和研究阶段，且实际开发速度在加快。这些水风光资源如在未来50----100年内全面开发，将彻底颠覆中国的能源结构，甚至对全球的能源供需产生重大影响。
3、随着西南水电开发的深度增加，现有水电站的调节库容显著增加，增量调节库容会产生增量电量，这部分增量也不容小觑。
基于上述基本情况，可以比较清晰地判断：在西南水电严重供大于求的现实面前，国家继续推进西电东送的决心和政策没有改变，西电东送未来还会有更大规模的成长。

四、长电基本面判断
长电的基本面一喜一忧。
喜在电改对长电具正面影响，这得益于三葛现有上网电价显著低于煤电，且处于国内绝无仅有的最佳地理位置，发电潜力还有不小的提升空间。即便是金沙江下游的四大，个个调节库容巨大（向家坝9亿立米，略小），电能与售电端电网匹配度高（电力辅助服务的需求小），且处于川滇西电东送的最佳地理位置。
忧的是西南水电未来更大规模的东送会加剧与长电的竞争。眼下如果增加450亿千瓦时的弃水电量东送（相当于长电现有发电量的约20%），会显著削弱长电在售电省市的话语权和竞争力，长远而言，在全国电力进入中低增速的较长时间段里，更多的西电东送有点洪水猛兽的味道。
西南水电中径流式电站占了大头，跨省跨区东送的电能（不含雅砻江大型电站送江苏、澜沧江大型电站送广东的电能）质量总体上不会好于葛洲坝或最多与之相当，这些东送的电能需要受电省市巨大的电力辅助服务协同，才能成为可用电能，因此，受电省电网公司的实际采购成本=水电站上网电价+输电成本+电力辅助服务成本，客观上增加了受电省市电网的电力调度难度，同时，这些忽多忽少的电能也给跨省跨区的输电公司带来一定的送电难度，也会提高输电公司的成本，如果受电省市电网公司和跨省跨区的输电公司折腾一溜够后提出新增效益的诉求，这些电能提供商的上网电价就会很低了。以2016年为例，这些跨省跨区的发电企业的平均上网电价仅为0.195元/千瓦时。如此种种，也算是忧中有喜，毕竟电能质量不同，接受程度和价格自然也不同。

五、竞争中的合作
长电现实和长远的最大竞争对手，我始终认为是西南水电，而不是煤电和核电，更不是风光。
如果长电与西南水电实施资产整合，可有效避免恶性竞争，从长江统一防洪的角度看，有此必要；从全流域水电站利益最大化的角度看，也有此必要，联合调度有利于所有水电站在供给侧形成合力，提高水力资源的利用率，降低恶性竞争，但能否实施，取决于国家意志和资产所有者的态度。
在国家意志不明朗的情况下，长电参股（二级市场增持水电上市公司股份）也具一定的可行性。目前，长电战略投资的最大规模（法定资本公积金+法定盈余公积金）约550亿，规划增加10%负债就有约300亿的财务投资规模，合计850亿。在资本市场上这已是大鳄级别了。
长电也可以投资与自身电能消纳相关、质地优良的火电公司，如600642、600023、000539等，巩固自身电能的消纳份额，实现电能销售合力和互补。
参与并购和重组地方电网也是非常不错的投资标的，长电于重庆区域内已有这方面的合作和规划，而占长电4%股权的四川省能源投资有限公司，在地方电网、分布式能源和风光领域则是更大的潜在合作对象。
在长电取得较大股权份额，且进入董事会后，长电可以利用自身举债的优势，帮助被投资公司大幅度优化财务结构，减轻财务负担，实现双赢。

投资，可以打开长电的一扇天窗，创出一大片新天地。

该贴内容于 [2017-03-18 04:48:39] 最后编辑

主题：关于征求2017年重点水电跨省区消纳工作方案意见的函
http://www.jrdao.com/topic-547037.html

主题：关于有序放开发用电计划的通知
http://www.jrdao.com/topic-550643.html

三峡集团有望深度参与重庆电改
http://www.jrdao.com/topic-549875.html

追踪央企资本动作： 长江电力能源布局方法论
2017-05-20 08:22:06　来源:21世纪经济报道(广州)
追踪央企资本动作：长江电力能源布局方法论。

（原标题：追踪央企资本动作：长江电力能源布局方法论）
曾在资本市场叱咤风云的险资举牌者逐渐隐匿，取而代之的则是不少国资背景的举牌者初露锋芒。
数据显示，目前已有包括*ST金宇（000803.SZ）、爱建集团（600643.SH）、新黄浦（600638.SH）等近10家企业被国资举牌。
值得注意的是，央企亦在这轮举牌潮中出手。

日前，长江电力（600900.SH）及其一致行动人三峡资本、长电资本举牌国投电力（600886.SH），两家能源央企在股权上形成关联。
目前，长江电力及其一致行动人共持有国投电力股份约5%，而针对后续持股计划，长江电力方面表示，在未来12个月内将根据证券市场整体状况并结合国投电力的发展及其股票价格情况等因素，决定是否继续增持或减持其在国投电力中拥有权益的股份。
“举牌是看重国投电力雅砻江流域水电资源唯一开发权，对于后续持股计划，公司暂时还没有披露相关决定。”5月19日，长江电力一位工作人员告诉21世纪经济报道记者。

央企整合预期
值得注意的是，国投电力与长江电力均为央企背景。
资料显示，国投电力第一大股东为国家开发投资公司，当前持股比例为49.18%，国家开发投资公司的法人股东是国务院；长江电力的第一大股东为中国长江三峡集团公司（以下简称“三峡集团”），当前持股比例57.92%，其机关法人同样是国务院。
因此，这两家能源类央企的动作引发了业内人士对今年能源领域央企整合的预期。
天风证券分析师何文雯在研报中分析称，今年能源领域央企整合由“包办婚姻”转为“自由恋爱”模式，多家能源领域大型央企可能牵涉其中。
不过在本月长江电力业绩交流会上，长江电力董事、总经理张定明并未明确关于混改的消息，并表示，“国家目前正在推进国有企业混合所有制改革试点，公司会积极跟踪，服从国家的统一安排和部署。”
事实上，本次长江电力的举牌造成的权益变动不会带来国投电力控股股东和实际控制人的变化。
本次举牌则是长江电力自2016年12月开始布局。首先，长江电力全资子公司长电资本控股有限责任公司（以下简称“长电资本”）于2016年12月5日至7日通过集中交易方式增持680万股，占比0.1%，此后三峡集团全资子公司三峡资本控股有限责任公司（以下简称“三峡资本”）、长江电力分别通过集中竞价陆续增持，最终于今年3月13日共同持股3.39亿股，比例达5%。
根据披露的增持价格计算，长江电力及其一致行动人举牌花费的资金共计约23亿。而从二级市场的反应来看，举牌消息刚一披露，国投电力股价就实现了一波上涨。
3月14日晚间，国投电力发布了权益变动公告，紧接着3月15日，国投电力的股价高开高走，明显较前一日拉开距离。
数据显示，当日国投电力开盘7.37元，较前一日收盘价上涨3.8%，而当日最终收于7.44元，涨幅4.79%。此后，国投电力股价一度涨至近期最高的7.99元，而以此计算，长江电力及其一致行动人账面浮盈超4亿元。如若以5月19日收盘价7.54元计算，从举牌至今，国投电力区间涨幅为6.2%，长江电力及其一致行动人账面浮盈亦有2.56亿元。
事实上，不少卖方机构在研报中看好国投电力的投资价值，并对长江电力举牌所带来的提升作用提出预期。

多方面布局
不过，国投电力绝不是被长江电力选中的唯一，长江电力还在长江沿线布局了多家电力公司。
数据显示，长江电力及三峡集团目前在湖北能源（000883.SZ）、三峡水利（600116.SH）、广州发展（600098.SH）等电力公司都有持股，且持股比例超过5%。
5月19日，前述长江电力人士告诉21世纪经济报道记者，“公司看重的是被举牌公司在相关业务上的优势，譬如国投电力的雅砻江水电资源开发权，三峡水利的配售电业务等，而公司举牌资金均来自自有资金。”
2016年年报数据显示，长江电力实现净利润209.38亿元，同比增长81.57%；实现营业收入489.39亿元，同比增长101.9%。
“国投电力拥有雅砻江流域水电资源唯一开发权，流域可开发容量3000万千瓦，其中下游电站已建成投产1470万千瓦，中上游在建和规划电站约1600万千瓦。国投电力2016年半年报数据显示，公司已投产控股装机中，水电1672万千瓦，占比61.37%”财务总监谢峰在业绩交流会上表示。
而在分析人士看来，长江电力举牌国投电力有利于双方旗下的水电站实现六库联调，形成跨区域联合调度的可能。
“国投电力控股的该流域梯级电站与三峡集团控股的金沙江下游梯级电站、三峡及葛洲坝水电站呈上下游关系。举牌使雅砻江和金沙江流域水电建立起股权上的纽带，形成一定程度上的利益共同体。未来有望实现跨流域、多业主水电站群调度，形成可观的补偿效益，促进两大流域梯级电站呈现毫无成本的利润增长点。”长江证券分析师邬博华在研报中表示。
除此之外，位于重庆的三峡水利也是长江电力布局的重点。
此前三峡资本及其一致行动人北京长电创新投资管理有限公司通过集中竞价增持三峡水利4966万股，占公司总股本5%，并同时承诺未来将继续增持不低于500万元的股份。
此后，三峡集团又受让重庆中节能持有三峡水利10.2%股权，至此长江电力及其一致行动人合计持有三峡水利15.40%的股权，成为三峡水利第二大股东。
长江电力方面表示，开展配售电业务，是为了适应电力体制改革，开辟电力消纳和利润增长的新空间，化解单一水电业务风险，向电力产业链拓展的战略选择。而重庆市作为国家电力体制改革的首批试点区域，公司将加大在重庆的配售电业务布局。

而除了三峡水利，长江电力在投资者互动平台上还披露了已联合重庆相关方成立重庆两江长兴电力有限公司，并在重庆两江新区工业开发区、万盛平山工业园区等改革试点核心区域开展配售电业务。这也是电力改革的背景下，长江电力做出的新探索。
事实上，长江电力此前还在核电项目进行的先期布局。2015年5月7日，长江电力与福建福能股份有限公司签订了《中核霞浦核电有限公司投资意向协议书》，获得中核霞浦核电有限公司10%股权。公司是三峡集团核电业务的唯一投资平台，目前已参股湖南桃花江核电公司、中核霞浦核电公司，入股中广核电力。

作者： 编辑：未闻

电改中的基金和附加如何改？

有关电价中收取的基金和附加，权威信息很少，财政部和各地方政府每每下发的征收基金和附加文件，除发电企业收取的外，都不直接写清楚到底征收多少。费了很大的劲，才基本搞清楚电价中的基金和附加的大致情况。
基金和附加包括企业收取的，中央政府收取的、地方政府收取的；第一项由发电企业收取并纳入自己囊中，后两者在售电环节征收并上交国家和地方财政。
1、煤电企业标杆上网电价中，包括了脱硫附加1.5分/度、脱硝附加1分/度、除尘附加0.2分/度，合计2.7分/度（全国统一附加标准）。本月国务院会议决定降低脱硫脱硝附加，大约指的是前两者要降低，降低多少，要看国家发改委如何认定了。
2、中央政府基金和附加有五项：国家重大水利工程建设基金（0.7分/度）、中央水库移民后期扶持基金（0.83分/度）、农网还贷资金（2分/度）、城市公用事业附加（1分/度）、可再生能源电价附加（0.8分/度），合计5.33分/度。国家能源局2016年披露：2015年随销售电价征收的中央政府基金和附加、全国平均水平为3.925分/度。到底该相信谁的？天知道。除这些外，2015年开始还加征了工业企业结构调整专项基金，这块肉也不小----2015年上网电价全国平均降3分钱中的一部分。本月国务院常务会议决定：取消电力销售环节收取的工业企业结构调整专项资金、降低重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征收标准。
3、地方政府也不闲着，既然中央政府要收基金和附加，我也要收，具体收多少，每个省份都不一样，总之千奇百怪、五花八门。以国家能源局数据界定：重庆市为全国地方政府中收的最高的。2015年重庆市在销售环节征收的总的基金和附加为6.52分/度（含中央政府收取的基金和附加）。

以上，在发电和售电环节，重庆市征收的总的基金和附加：2.7+6.52=9.22分/度。全国其他省份略低于重庆（以能源局数据为基础测算）。

。。。。。。

该贴内容于 [2017-05-26 11:08:30] 最后编辑

水电资产的价值大变局

投资长电10年，关注A股中各水电公司资产10年，感慨颇深。

10多年前，中国还处在电力需求极为旺盛的时期，各省时不时传来缺电的消息，煤价和电价不断调升。而今，到处传来电力过剩的报道，全国30个省市自治区中已有25个进入电力供大于求的困境，电价向20年前回归。依托电力需求宽松的宏观环境，电力体制改革开启了加快的步伐，电力资产的价值也随之大幅度贬值。

水电在10多年前和火电一样，都是香饽饽，现在，西南水电严重供过于求，年弃水电量达到600亿度以上（含国调、省调和小水电），整体盈利水平已被削去三分之二以上。2016年，金沙江中游水电公司6座水电站上网电量与弃发电量基本相当，整体亏损。澜沧江水电公司和大渡河流域水电公司装机规模翻翻，盈利水平降到过去高峰时的30%左右。乌江水电站装机总量高速增长，盈利水平滑落到接近盈亏平衡的地步。而雅砻江流域水电公司在锦屏投产达到巅峰后，步入了继续啃中上游硬骨头的苦涩阶段。唯一继续保持自身价值不变甚至有所提高的是座拥四座大型水电站的长电。
10年前的眼光，自己一定要给自己一个赞！

水电站的价值接近谷底，预计至少保持10年以上，与中国电力供需重新达到平衡的时间大体相当，这就是未来10多年的水电大格局。

祝愿三峡集团和长电在这个较长的低谷期里，利用自身得天独厚的禀赋优势和优异的经营管理水平，加大水电资产和输配电渠道资产的并购步伐，成为中国国企改革和发展的典范。

该贴内容于 [2017-06-06 23:50:03] 最后编辑

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该贴内容于 [2017-06-06 23:43:01] 最后编辑