主题：上海汽车投资收益仍占大头

昨日，A股市值最大的汽车上市公司上海汽车(600104.SH)公布整车主业整体上市之后的首份年报，报表数据显示，2007年公司实现营业收入1043.84亿元，同比增长434%，净利润为46.35亿元，同比增长242%，每股收益为0.708元，拟每股分红0.21元(含税)。
　　在市场看来这是一份业绩闪亮的年报，但谨慎的机构却在昨日对上海汽车的投资评级予以调整，大部分机构将上汽的评级下调至“审慎推荐”，分析人士表示，考虑到公司自主品牌建设仍处于市场导入阶段，大部分利润来源于投资收益，预计08年公司依然处于整合时期，因此，机构可能认为其股权宜作为行业配置战略性持有。

　　年报显示，2007年上海汽车整车销量稳居国内市场第一。在乘用车方面，上汽共销售113.7万辆，同比增长24.3%，其中上海通用的整车销售首次突破50万辆，同比增长22%，蝉联国内乘用车市场第一；上海大众销量45.6万辆，位列国内市场第二；在商用车市场，上汽销售55.3万辆，同比增长29%，其中通用五菱销售微型商用车超过52万辆，同比增长23.8%，为微型车市场销售冠军。

　　值得注意的是，上海通用和上海大众是合营轿车公司，上海汽车于2006年完成整车业务整体上市后成为上海通用/大众的股东，因此其利润可以认为是来自合资轿车公司的股权投资收益。中投证券研报表示，2007年公司投资收益合计为65.8亿元，其中对联营和合营企业投资收益为45.5亿元，这45.5亿元的收益几乎全部来自上海通用与上海大众合计的利润贡献，同时，交易性金融资产与可供出售金融资产等也为公司贡献投资收益20.3亿元。剔除这两部分收益，上海汽车本部业务收益并不令人特别乐观。

　　国信证券从公司基本面分析认为2008年公司经营面临较大压力，首先是新车型将集中推出，预计本部研发支出难见显著下降；其次公司“利润奶牛”之一的上海通用业绩或将出现高位小幅回落情形；第三受大市影响，预计公司新股投资收益将显著下降；最后，新所得税法下，上海通用、上海大众税率将出现一定程度的上升。

　　业内人士分析，上海汽车要实现经营目标，寻找新的增长点带动颇为重要，在合营公司的利润贡献仍然是公司未来业绩增长的基础上，与南汽加速整合，发展自主品牌乘用车系列应是公司主攻的方向。



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上海汽车(600104)今日发布2007年年报。年报显示，去年是公司完成定向增发、实现整车主业上市后正式运行的第一年。这一年里，公司共实现营业总收入1043亿元，较上年同期大幅增长433.68%。同时，实现净利润46.34亿元，较上年同时增长241.83%。基本每股收益0.708元，较上年同期增长99.44%。

可见扣除投资收益，公司实际利润为很大的负值