主题: 股指期货 -知识汇总
2011-02-28 08:39:48          
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2011-02-25 13:23 均线效应

均线也称为移动平均线,反映的是该证券一段时间的平均价格。当前价格与移动平均线之间的价差,称为乖离率,反映的是该证券波动状况。股指期货的均线效应是指在推出股指期货以后,标的指数较推出以前会更接近一些长期的移动平均线,也就是市场的平均乖离率会有缩小的趋势。

我们来看一些简单的数字,香港恒生指数120日均线乖离率近一年来最大值是13.58%,2007年8月17日由于次级债危机大跌时的偏离值是-2.95%。日经指数与120日平均线近一年最大的偏离值是12.81%,8月17日全球股灾时的偏离值是-12.81%。道琼斯指数近一年来的最大和最小值分别是7.85%和-3.44%。沪深300指数的偏离程度就要大得多,120日平均线近一年的最大偏离值达到49.43%。



沪深300指数偏离程度较其他市场大,原因有很多,但没有管理系统风险的工具是其中一个非常重要的原因。金融学中一般使用标准差或者协方差作为衡量市场风险的方法,通过累加统计期内的每日价格与平均价格的差额来计算市场风险,实际上与计算乖离率的方法原理上是一样的。简单来讲,当指数与移动平均线较远的时候,市场风险比较大;相反,当指数与移动平均线比较近的时候,系统风险就比较小。如果有股指期货作为管理市场风险的工具,当系统风险增加时,投资者卖出股指期货对冲系统风险,并通过股指期货的价格发现作用传导至现货市场,导致现货价格下跌,向移动平均线靠拢。这样就不难理解,为什么有系统风险对冲工具的时候,指数偏离价格平均线幅度会比较小。

使用多长周期的平均线并没有绝对的规定。一般来说,管理资产量越大的机构投资者,由于投资周期比较长,因此会使用更长周期的平均线作为衡量系统风险的标准。而管理资金较小的投资者,由于进出市场更容易,可能会使用更短周期的平均线甚至不对资产进行套期保值。既然机构投资者的套期保值交易是指数出现均线效应的原因,而管理资产量比较大的机构才有套期保值的需求,他们考虑的是较长周期内的系统风险,因此,均线效应对长周期均线系统偏离程度的收敛效果是比较显著的。

股指期货实现均线效应还有另外一个前提,就是股指期货的市场容量,正如上文所述,管理大规模资产的机构投资者才是套期保值的主要力量,但如果没有足够的投机盘作为对手,庞大的套保需求根本无法满足,自然也就不可能出现价格向均线收敛的现象。
2011-02-28 08:40:05          
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宏观经济与股指期货的联系手机免费访问 www.cnfol.com 2011年02月25日 09:14 南方都市报  查看评论   从整体上看,我们在分析股指期货基本面的时候,不得不考虑到国内生产总值(GDP),这是一个衡量整体经济状况的最重要的参考依据。一般来说,在宏观经济运行良好的条件下,股票价格指数会呈现不断攀升的趋势;在宏观经济运行恶化的背景下,股票价格指数往往呈现出下滑的态势。同时,企业的生产经营状况与股票价格指数也密切相关,当企业经营效益普遍不断提高时,会推动股票价格指数的上升,反之,则会导致股票价格指数的下跌。这就是通常所说的股市作为“经济晴雨表”的功能。

  除了上述总体的情况以外,经济运行的周期也是影响股指期货的一个很重要的因素。传统的周期理论认为,在资本主义国家,经济繁荣时期,企业盈利多,股息高,股票则上涨;在经济危机时期,企业生产萎缩,股息下降,股价则下跌;在经济萧条时期,股价渐有转机;在进入复苏时期后,股价又开始反弹。所以,股票价格的变动,一般是与经济周期相适应的。不过现代资本主义国家的经济周期已经不像以往那样明显,而中国这样的新兴市场经济发展也有其新特点,投资者要注意区别和把握。经济周期理论是研究宏观经济的重要参考因素,适当把它与实体经济结合起来,研究的效果会更好。

  另外,作为宏观经济的重要组成部分,国际贸易收支情况也是影响股指期货的重要方面。国际贸易收支良好,有利于股指上涨。因为贸易收支上升,表示本国经济竞争力相对较强,同时货币供给量增加,这样居民实际可支配的收入也就增加了,收入的增加无疑会促进股指期货的上涨。

  关注宏观经济是我们做好投资的第一步,只有当这一步真正做好以后,在接下来的路上,才会走得更加平坦。

  当然,对于大部分投资者来说,由于我们目前还没有相应的经验,所以,一开始参与股指期货的时候,就不可避免地要借鉴国外成熟的研究成果和实践经验。但是,我们也要切实把握好我们自己的特色,注重在看待问题上的全面性与客观性,而不是完全盯着国际上较为成功且有一定影响力的指数。
2011-03-14 08:20:25          
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股指期货套期保值的应用分析
2011年03月11日10:30 来源:和讯网 欢迎发表评论0 字号: 第1页: 第2页: 第3页:
  股指期货之所以具有套期保值的功能,是因为在一般情况下,股指期货合约的价格与股票的价格大多受相似因素的影响,从而它们的变动方向基本一致。因此,投资者只要在股指期货市场上建立与股票市场相反的持仓,则在市场价格发生变化时,必然在一个市场上亏损而在另一个市场上盈利。通过计算适当的套期保值比率可以达到亏损与盈利的大致平衡,从而实现保值的目的。传统套期保值主要分为卖出套期保值和买入套期保值两种。目前,不少投资者对股指期货套期保值的理解主要是停留在担心市场下跌而参与“卖期套保”之上。但根据国内外的具体情况,股指期货套期保值的实际应用范围则要大得多。

  卖出套期保值是指对于已经拥有股票的投资者,由于对市场走势没有把握或预估市场将会下跌,为避免市场下跌带来的损失,则先在股指期货市场卖出股指期货合约。如果市场真的下跌,则投资者可以通过从股指期货市场上的获利来弥补股票现货市场上的股价损失,以达到保值目的。卖出套期保值的主要应用者为国内公募基金、大小非持有者(上市公司)、QFII及券商的自营资金等。

2011-03-17 08:35:53          
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股指期货套利与商品套利
2011-03-16 14:29 股指期货套利与商品套利

总体上看,股指期货套利和商品套利都是期货套利交易的一种类型,其原理都 是在市场价格关系处于不正常状态下进行双边交易以获取低风险差价。

股指期货套利和商品期货套利的主要区别在于期货合约标的属性不同。商品期货合约的标的是有形商品,有形商品就涉及到商品的规格,性能,等级,耐久性,以及仓储,运输和交割等等,从而会对套利产生重要影响。股指期货的标的是股票指数,指数只是一个无形的概念,不存在有形商品的相关限制,同时股指期货的交割采用现金交割,因此在交割和套利上都有很大的便利性。此外,股指期货由于成份股分红不规律,融资成本不一以及现货指数设计等原因,其理论价格相对商品期货更难准确定价。这些区别是造成股指期货套利和商品期货套利在具体类别上差异的主要原因。
2011-03-17 08:36:37          
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股指期货套利步骤
2011-03-16 15:09 股指期货套利步骤

1. 股指期货套利步骤

股指期货[1]进行套利交易基本模式是"买股票组合,抛指数"或"买指数,抛指数",其套利步骤如下:

(1) 计算股指期货合约的合理价格;

(2) 计算期货合约无套利区间;



(3) 确定是否存在套利机会;

(4) 确定交易规模,同时进行股指合约与股票(或基金)交易。 当股指期货合约实际交易价格高于或低于股指期货合约合理价格时,进行套利交易可以盈利。但事实上,交易是需要成本的,这导致正向套利的合理价格上移,反向套利的合理价格下移,形成一个区间,在这个区间里套利不但得不到利润反而会导致亏损,这个区间就是无套利区间。只有当期指实际交易价格高于区间上界时,正向套利才能进行。反之,当期指实际交易价格低于区间下界时,反向套利才适宜进行。
2011-03-17 08:37:47          
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股指期货定价模型概述
2011-03-16 15:11 股指期货定价模型概述

2. 持有成本定价模型

持有成本定价模型是被广泛使用的指数期货定价模型,该模型是在完美市场假设前提下,根据一个无套利组合推导出的。指数期货和约是一个对应股票指数现货组合的临时替代物,该和约不是真实的资产而是买卖双方之间的协议,双方同意在未来某个时点进行现货交易,一方面,该协议签定时没有资金转手,卖方要在以后才交付对应股票现货并收到现金,这样必须得到补偿未马上收到现金所带来的收益。反之,买方要以后才支付现金并收到股票现货,必须支付使用现金头寸推迟股票现货支付的费用,因此从这个角度来看,指数期货价格要高于现货价格。另一方面,由于指数期货对应股票现货是一个支付现金股息的股票组合,那么指数期货合约买方因没有马上持有这个股票组合而没有收到股息,卖方因持有对应股票现货组合收到了股息,因而减少了其持仓成本。因此,指数期货价格要向下调整相当于股息的幅度,即有:

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指数期货价格=现货指数价格+融资成本-股息收益

tS t时点指数现货价格

TS 到期日T时点指数现货价格

tF t时点指数期货价格

TF 到期日T时点指数期货价格

r 无风险利率

D t时点到到期日T期间指数现货股利在到期日T时点的复利总和

(()

1,

[()]i

n

rTttii

iit

Sdw

De

P

-

=

=×),id为第i只样本股在it时点发放的每股税后现金股利,iw为

第i只样本股在t时刻的指数权重,it为第i只样本股发放现金股利的时点,Pit为第i只样 本股在时刻t的收盘价

在无套利条件下,t时点买入指数期货和买入指数现货成分股投资组合持有到T时点时,

两种投资方式的净现金流量应该相等:()/(1)()/(1)TtTt

TtTtSFrSDrS---+=+-+

整理得 (1)Tt

ttFSrD-=×+-

3. 区间定价模型

在实际套利操作中,交易成本往往是不可忽视的,交易成本包括买卖手续费,资金成本和冲击成本等。将交易成本纳入到指数定价模型,利用无套利条件,就推导出指数期货无套利定价区间,其中交易成本是以指数单位为基础计算的:

(,)

(,)(,)

tPSFLtPLFSSCCSCC

FSt

BtTBtT

--++

≤≤

PLC为买入现货指数的成本

PSC为卖空现货指数的成本

FLC为买入期货和约的成本

FSC为卖空期货和约的成本
tS为在t时一单位标的资产的价格

(,)FSt为在到期日T时交割一单位标的资产的期货和约在t时的价格

(,)BtT为从t时到T时的无风险贴现因子

若再考虑股利因素,且假设股利为非随机变动情况,则变为:

11

(,)(,)

(,)

(,)(,)

TtTt

tPSFLtPLFSSCCBttdSCCBttd

FSt

BtTBtT

ττ

ττ

ττ

--

==

---+++-+

≤≤

dτ为在τ时支付的现金股利

4.股指期货定价模型的缺陷

上面公式给出的是在前面假设条件下的指数期货合约的理论价格。在现实交易中要全部满足上述假设存在一定的困难。因为首先,在现实交易中再高明的投资者要想构造一个完全与股市指数结构一致的投资组合几乎是不可能的;其二,在短期内进行股票现货交易,往往使得交易成本较大;第三,由于各国市场交易机制存在着差异,如在我国目前就不允许卖空股票,这在一定程度上会影响到指数期货交易的效率;第四,股息收益率在实际市场上是很难得到的,因为不同的公司,不同的市场在股息政策上(如发放股息的时机,方式等)都会不同,并且股票指数中的每只股票发放股利的数量和时间也是不确定的,这必然影响到正确判定指数期货合约的价格。
2011-03-29 08:26:02          
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程序化趋势交易系统在股指期货中的应用研究www.eastmoney.com2011年03月28日 16:28王立立东兴期货 手机免费访问 eastmoney.cn|字体:大中小|我有话说 查看评论(0)   一、程序化交易和交易系统的介绍

  程序化交易(Program Trading)的定义有多种,较为市场化的定义是指根据一定的交易模型和规则生成买卖信号,由计算机自动执行买卖指令的交易过程。程序化交易的优点体现在交易效率高、有助于克服人性弱点、便于交易中的风险管理、能把握市场中的潜在机会等方面。国外程序化交易的应用领域非常广泛,主要有组合管理、套利交易、趋势交易及其他量化策略等。统计显示,程序化交易在纽交所交易量中占比一直稳定在30%左右,程序化交易是国际市场常用的交易方式。国内市场上,股指期货的推出进一步助推了程序化交易的发展。

东方财富通手机炒股软件 揭秘手中股票不涨怎么办? 小心上涨途中突然杀跌 好消息!千足金条免费赠送   程序化交易的前提是设计好系统交易的方法,并由计算机自动执行。交易系统即是对系统交易方法的描述,两者在本质上是一致的。国外有许多关于交易系统方面的书籍,如范。撒普(2001)的《通向金融王国的自由之路》中,对交易系统的设计理念和实现步骤展开讨论。佩里。考夫曼(2005)的《New Trading Systems and Methods》,探索将神经网络和模糊逻辑运用于交易系统中。国内关于交易系统的专著尚不多,其中波涛(1998)的《系统交易方法》公认为经典之作,书中完整地阐述了交易系统的理念和设计流程。马博(2008)在《从亏损到赢利》中记录了作者在投资实战中逐渐走向系统交易者的修炼过程。

  根据波涛(1998)对交易系统的描述,交易系统是完整的交易规则体系。一套设计良好的交易系统,必须对投资决策的各个相关环节做出相应明确的规定,同时还必须符合使用者的心理特征、投资对象的统计特征以及投资资金的风险特征。一个交易系统的设计过程通常包括:交易策略的提出、交易对象的筛选、交易策略的系统化、交易系统的统计检验、交易系统的优化、交易系统的外推检验、交易系统的实战检验、交易系统的监测与维护。

  交易系统是一套规则体系,而非仅仅是买卖点的判断,因而完善的交易系统应该包括稳健的交易策略设计、参数优化、动态的风险管理、下单管理等方面。著名的海龟交易法则是交易系统设计的典范,在海龟交易系统中,一个完整交易系统的基本构成包括:市场—买卖什么;头寸规模—买卖多少;入市—何时买卖;止损—何时退出亏损的头寸;止盈—何时退出赢利的头寸;策略—如何买卖。

  二、运用和设计技术指标时应注重指标原理

  技术分析的三大假设是市场行为反映一切、价格沿趋势变动、历史会重演。使用技术指标的基础正是基于技术分析的假设前提,是根据市场已反映的信息的统计规律或进行数据挖掘,设计相关的技术指标,在历史重演时来指导操作。常用的传统技术指标有:MA移动平均线、MACD平滑异同移动平均线、BIAS乖离率、KDJ随机指标、CCI顺势指标、RSI相对强弱指标、W&R威廉指标、BOLL布林带等等。

  除此之外,市场上的技术指标可谓五花八门、数不胜数,一些复杂的统计类模型,如马尔可夫链模型、ARIMA、灰色模型和神经网络等也被运用到股价预测上来。实际上,并没有十全十美的技术指标,在使用和设计技术指标时,必须先了解指标的设计原理及其适用范围,在使用时才能心中有数。

  三、基于线性回归的趋势跟踪交易系统在股指期货中的应用

  从例子中需要强调的是,在使用和设计技术指标时,必须了解其原理。类似地,在进行程序化交易时,交易策略的思想是核心。如按不同的交易策略思想可对交易方法大致分为:趋势跟踪、震荡交易、套利交易、日内短线和超短线交易、形态分析交易和波段交易等。因此,基于不同交易思路设计的交易模型并不是普遍适用的。本报告将使用一个基于简单线性回归方程的技术指标来进行趋势跟踪交易,引用的技术指标代码如下:

  买线:EMA(C,3);

  卖线:EMA(SLOPE(C,21)*20+C,55);

  该指标着重考虑了某些Fibonacci数列对应的周期数,如3、21、55周期行情的权重,引用一元线性回归直线方程的概念作为趋势的参考值,这一指标类似于趋势线的思想,只不过这里的趋势线根据21周期内不同的数据而一直变化,并且卖线是对上述预测值做了55个周期的指数移动平均。当买线上穿卖线时为买入信号,当买线下穿卖线为卖出信号。下图中以A点为例,给出了该方法的原理图。当日的趋势预测值为当日收盘价加上根据21周期拟合直线得出的上一交易周期的涨跌幅。

  接下来,根据该技术指标确定的买卖点,来进行交易系统测试和程序化交易。这时需要使用支持交易系统测试的软件平台,还需要把技术指标改造成交易系统。这里我们选择金字塔决策交易系统软件进行测试。

  四、上述交易系统存在的问题和改进

  虽然从总体上升的累积收益率曲线和24倍的利润率来看,上述交易系统似乎表现不错。但从多角度评估上述交易系统时,会发现存在诸多问题。除了交易系统要保证最基本的正的利润率外,还有几项指标是需要关注的。如胜率、均盈利/均亏损、最大回撤等。一般情况下,较优秀的交易系统的收益曲线平滑且回撤小于20%,(均盈利/均亏损)*胜率接近或大于1,均盈利/均亏损大于2符合亏小盈大的交易原则。

  单从数据上看,上述交易系统利润率较高,均盈利/均亏损较好。但胜率较低,最大连亏幅度和最大回撤都较大。并且,在实际程序化交易中,还有诸多细节需要注意。

  1、参数选择。上述测试结果是根据历史数据,且在最优参数选择下的结果。如上述交易系统采用最糟糕的参数(5,60,0)设置,对应的利润率仅为58.16%。基于历史数据的最优参数(1,30,2)也并不一定适用于未来的交易数据。从累计收益曲线可以看出,历史最优参数在最近两个月的表现并不好,而如果只是测试期指上市至两个月前即2010/01/27的数据,则(均盈利/均亏损)*胜率的数值高达1.15。因此在实际操作中,需要结合交易系统的原理和行情特点,参照历史数据的表现,动态地调整适合的参数。

  2、保证金。上述交易系统中采用满仓一次性进出是不合理的。在股指期货交易中,在控制仓位的同时,还需要预留保证金以备保证金追加和弥补亏损。目前大多数的软件在测试交易系统时,没有考虑保证金不足被强行平仓的情况。如在初始保证金18%,持有期最大涨幅10%的情况下,空头持有者应持有20%以上的资金来弥补亏损和追加保证金。当出现最大回撤幅度时,若仓位较轻,则总资产的最大连亏损幅度会相应减少。因此,在交易系统中建仓的仓位需要控制,切忌满仓操作。

  3、止损和资金管理。止损在成熟的交易系统中是不可或缺的元素,止损点位的判断方法有多种,最简单的是与开仓价相比,损失率达N%进行止损。另外,在趋势逐渐明朗时,采取分批建仓的策略也是较为稳健的操作,如海龟交易系统中根据波动幅度来确定分批建仓点。

  4、滑点。滑点是指下单的点位和最后成交的点位的差额,造成滑点的原因可能是网络延迟,也可能是下单时行情波动剧烈,此时为了迅速成交,则限价指令中需要跳几个最小变动点来下单。如果交易次数过多,滑点产生的累加成本将会直接影响到最终利润率。

  5、合约展期。上述交易测试的对象是期指连续合约,交易策略也没有日内平仓。因此在主力合约移仓换月时,持有的头寸需要展期,具体的展期时点选择可根据历史价差的分布特性来确定。当然,也可以在交易系统中加入到期平仓的指令,在新主力合约上市后再启用交易系统。

  为了使交易系统更贴近实际应用,对上述交易系统略做改进。首先,每次开仓的仓位控制在50%;考虑5个最小变动单位的滑点,即开多单时的价格加1个点,开空单时的价格减1个点;分别加入多头和空头止损的指令,当浮动亏损超过2%后进行平仓。

  通过对比两次的测试报告可以发现,在控制仓位和加入止损指令后,虽然利润率大幅减少至275%,但最大回撤比下降到20%以内。考虑滑点因素后,胜率有所下降,利润率也受到影响。

  从胜率和最近测试效果来看,上述交易系统表现一般。但通过交易系统的测试可以得出如下结论:交易思路或交易策略的原理是程序化交易的关键,胜率低的交易系统不一定收益率低,尤其是趋势类的跟踪系统。交易系统中的参数设置直接影响到最终盈利水平,因为没有任何一组参数适合所有的交易品种和时间周期,因此参数需要根据市场变化而加以修正。另外,在程序化交易中,需要与风险管理和资金管理相互结合,才能达到风险与收益的平衡。最后,程序化交易只是交易的辅助手段,投资者才是交易的主体,投资者应加深对市场和自身的了解,才能找到适合自己的制胜法宝。
2011-04-06 08:02:03          
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股指期货的特点
2011年04月02日 10:53 
  股指期货与股票同是资本市场的一部分,所以,它们的很多方面都是相同的,特别是在分析行情的技术手段上几乎完全一致。所以,证券投资者应该具有做股指期货的良好基础。例如股票分析中常用的KDJ指标,RSI指标等,都是期货分析中常用的,只是要根据每个人的习惯来选择适合自己的方法。
  股指期货与股票的主要不同点如下:

股指期货 股票
保证金制,5万元可做50万元以上的交易 全额交易
T+0交易 不能进行T+0交易
双向交易,无论买、卖都可开仓 单向交易,只能买开仓
有期限,一般几个月必须平仓 无期限
无利息 有股息
品种数量有限 股票品种众多

  由于以上的股指期货与股票的不同点,使期货行情的某些技术表现与股票不一样,分析方法也有不同的地方。
  股指期货行情指标的几个特殊点
  股指期货行情的技术分析研判方式与股票大致相同,但有几个技术参数完全不同于股票。股票投资者分析股指期货行情时,大家应根据自己不同的技术分析习惯,适当修正对这几个技术参数原有的看法。
1.成交量
  股指期货的成交量,是当天之内买和卖成交量的总合,以双向计算,也就是说,我们看到的成交数量里一半是买一半是卖。但其中买、卖都可能有开仓或平仓,这是与股票不同的地方,所以,期货的成交量数值,就包含了买、卖、开仓、平仓不同组合的信息,它比股票的成交量所反映的信息要多很多。

2.持仓量
  股指期货的持仓量是指买和卖双方都还没有平仓的头寸的总合,是双向计算的。也就是说,我们看到的持仓量数据中,有一半是买持仓,一般是卖持仓。持仓量的变化也是对行情影响较大的指标。
 持仓量的大小,代表了市场中投资者参与同一个期货合约交易的兴趣,也可说是行情未来涨或跌的信心指示。同时,它还蕴涵着同一时刻行情变化的动向。要注意的是,持仓量的变化方向与同一时刻行情涨跌的变化方向对应起来分析才有意义。
  由于持仓量中一半是买开仓一半是卖开仓,所以有的时候持仓量越大,也代表参与者对未来行情的分歧越大。

3.K线图
  由于股指期货行情价格波动一般比股票频繁,所以,用图表研判行情时,特别是在做T+0时,建议多参考分时图,以寻找更合适的出入市点。例如,可利用5分钟k线图。当然,这里还要根据个人交易习惯来定。
  由于股指期货行情多面性的特点,这里不可能对以上三点进一步做出统一的结论,需要大家根据自己的情况,在实践中找出自己不同的看法才是有效实用的。作为股票投资者参与股指期货的话,应该对这些问题有自己精辟的理解,才能取得好的战绩。


4.从操作习惯来说,投资股票的满仓交易习惯在股指期货上是非常危险的,在股指期货交易中,一般只使用百分之二十以内的保证金就合适了。
  

5.由于买开仓和卖开仓交易都有机会赢利,且行情波动频繁,那么做股指期货交易就不用过多考虑"踏空"的问题。同时,应充分利用双向交易带来的改错机会,充分重视止损、止赢的必要性。


 

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