主题: 股指期货 -知识汇总
2011-01-18 08:23:08          
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主题:股指期货 -知识汇总

股指期货与ETF的区别
2011年01月17日 10:22 每日经济新闻 于春敏  查看评论   虽然股指期货与ETF都是基于指数的工具性产品,但二者之间有很大的不同,综合而言,主要体现在以下几个方面: 二者之间区别大

  第一,股指期货交易的是指数未来的价值,以保证金形式交易,具有重要的杠杆效应。按现在设计的规则,未来沪深300指数期货的杠杆率在10倍左右,资金应用效率较高,而ETF目前是以全额现金交易的指数现货,无杠杆效应。

  第二,最低交易金额不同。每张股指期货合约最低保证金至少在万元以上,ETF的最小交易单位一手,对应的最低金额是一百元左右。

  第三,买卖股指期货没有包含指数成分股的红利,而持有ETF期间,标的指数成分股的红利归投资者所有。

  第四,股指期货通常有确定的存续期,到期日还需跟踪指数,需要重新买入新股指期货和约,而ETF产品无存续期。

  第五,随着投资者对大盘的预期不同,股指期货走势不一定和指数完全一致,可能有一定范围的折价和溢价,折溢价程度取决于套利的资金量和套利的效率,而全被动跟踪指数的ETF净值走势和指数通常保持较高的一致性。

  ETF可作为现货对冲

  通过以上比较,可以看出,虽然同为基于指数的工具性产品,股指期货与ETF不同的产品特性,适合不同类型的投资者的需求。同时,从国外成熟资本市场的发展经验来看,由于风险管理的需要,指数的现货产品和期货产品之间具有重要的互动和互补关系。

  业内人士预计,随着国内股指期货的推出,对相关指数现货产品的交易活跃程度也会有影响。考虑到目前设计的沪深300指数期货,虽然还没有跨市场ETF作为直接的现货对冲工具,但通过研究不难发现,深证100和上证50指数的组合与沪深300指数的相关性已高达99.4,两个指数相关的ETF产品目前具有充分的流动性和相对完善的套利机制,他们的组合也是沪深300股指期货重要的现货对冲工具。

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2011-01-18 08:23:29          
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了解股指期货的强制减仓制度手机免费访问 www.cnfol.com 2011年01月17日 09:58 证券时报 陆星兆  查看评论   强制减仓制度对长期做股票的投资者来说相对陌生,也是未来投资者可能产生疑惑的地方。专家表示,强制减仓制度是风险控制措施中的重要一环,投资者需要事先有个了解。

  根据《中国金融期货交易所风险控制管理办法》(征求意见稿),强制减仓是当市场出现连续两个及两个以上交易日的同方向涨停(跌)等特别重大的风险时,中金所为迅速、有效化解市场风险,防止会员大量违约而采取的措施,即,中金所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利投资者按持仓比例自动撮合成交。同一投资者双向持仓的,其净持仓部分的平仓报单参与强制减仓计算,其余平仓报单与其反向持仓自动对冲平仓。

  具体到沪深300股指期货,强制减仓制度是指在收市后,将已在交易系统中以涨跌停板价申报无法成交的、且投资者合约的单位净持仓亏损大于或等于当日结算价的10%的所有持仓,与该合约净持仓盈利大于零的投资者按持仓比例自动撮合成交。强制减仓的价格为该合约当日的涨(跌)停板价。由上述减仓造成的经济损失由会员及其投资者承担。强制减仓当日结算时交易保证金恢复到正常水平,下一交易日该合约的涨跌停板幅度按合约规定执行。
2011-01-18 08:23:48          
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股指期货的产生与发展
2011年01月17日 14:49 来源: 三湘都市报 【字体:大 中 小】 网友评论


  股指期货最早出现于美国市场。1982年2月,美国商品期货交易委员会(CFTC)批准推出股指期货。同年2月24日,美国堪萨斯期货交易所(KCBT)推出了全球第一只股指期货合约——价值线综合指数期货合约;4月21日,芝加哥商业交易所(CME)推出了S&;P 500指数期货合约。股指期货一经诞生就受到了市场的广泛关注,股指期货的成功,不仅扩大了美国期货市场的规模,也引发了世界性的股指期货交易热潮。目前,全部成熟市场以及绝大多数的新兴市场都有股指期货交易,股指期货成为股票市场最为常见、应用最为广泛的风险管理工具。

  目前我国商品期货的交易价格都是含税价格,是以我国生产的货物或进口完税状态下的货物作为期货交易和交割的标的物,国际上主要的商品期货市场的交易价格都是不含税净价。
2011-01-18 08:24:58          
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浅谈股指期货的止损策略http://www.sina.com.cn 2011年01月18日 02:15 中国证券网-上海证券报[ 微博 ]上海证券报
  在股指期货的交易中,选择合适的止损点,对于保证本金的安全,有着极其重要的作用。有很多投资者往往在投资遇到损失时,不愿意止损,而选择拖字诀,以营造账面损失而非实际亏损的心里假象,从而错过了止损的最佳时机,造成更大程度上的亏损。在期货市场上,止损的重要性更为显著,当你发现自己的交易背离了市场方向,必须立刻止损,不得有任何的延误。世界投资大师索罗斯曾经说过,投资本身没有风险,而失控的投资才有风险。谨慎的止损原则的核心在于不让亏损持续扩大。

  制定止损规则存在两个要素,分别是时机和幅度。对于不同的投资者来说,由于存在不同的投资品种,不同的风险偏好,以及不同的行情阶段,止损策略的时机和幅度均有所不同。一个合适的止损策略应当是满足两个要素之一的情况下便需及时止损。一般而言,当权益波动达到预先设定的止损幅度时,投资者便应该坚决止损。而对于时间止损而言,当行情持续震荡的时间超过了你预先设想的突破时间后,便应当及时止损离场。相对于幅度止损而言,时间止损更为重要,因为时间并不会因为其他原因而改变,而资产的波动率存在变化。

  一般而言,我们用以下四种方法设定我们的止损策略。

  1.平衡点止损

  在建仓后设立原始止损位,而当投资获利后,将止损点位设为建仓价格,这样,就拥有了一个零风险的止损策略,你的最大损失将是你的收益,而你的本金不存在任何风险。当然,止损点的设置也可以随着你权益的不断增加而逐渐提高。止损点的设置是一个动态的过程,但是一旦价格达到预先设定的止损点,则必须坚决平仓。

  2.时间止损

  很多时候,我们往往关注于空间止损,也就是幅度达到预先设定的止损点。而实际上,我们可以根据交易周期设定止损时间。例如,我们预计5天内资产将产生一波行情,因此我们将止损时间设为5天。当价格徘徊超过5天,则说明我们预先判断发生了错误,且错误可能性变大,因此应当坚决平仓观望。这样同时也减少了持仓事件过程而产生的机会成本。

  3.技术止损

  在关键的技术点位设定止损。这样的策略下,有可能存在一定程度的亏损,但是相对来说,也可以避免被“震仓”出局,而错失大幅盈利的机会。技术止损法一般没有固定的模式,往往以技术形态作为依据,例如重要均线、趋势线、头肩形态、通道线的上下轨等。

  4.程序化止损

  由于下达指令的是人,而人的行为往往会受到心理上的影响。为了克服投资者在投资遭遇亏损时存在的不切实际的幻想,以及随之而来的赌徒心态,我们可以采取程序化的止损策略,预先设置好交易系统,由电脑自动生成操作指令,从而最大程度上规避投资者的心理活动对于其投资行为的影响。

  从行为金融学的理论上来说,人们普遍存在宁可选择不确定的大损失,而不愿接受眼前确定的小亏损的心理。这对于投资,尤其是股指期货投资而言是非常有害的。我们应抱着烈士断腕的决心,来看待止损指令。严格的交易纪律,尽管不能保证让投资者获利,但是可以保证投资者的亏损在可控的范围内,从而为投资者东山再起做出了保证。(CIS)

2011-01-19 08:26:50          
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单边投资股指期货的风险手机免费访问 www.cnfol.com 2011年01月18日 10:19 中金在线  查看评论   一般而言,单边投资股指期货的风险有以下几方面:

  市场风险。以赚取价差为目的的投资,制胜的关键在于对股指走势的判断和对投资策略的选择是否正确。市场的波动可能超出投资者的预期,给投资者带来投资风险。与投资现货品种相比,投资股指期货的投资单位大,保证金制度一方面降低了投资资金的占用;另一方面却数倍地增大了投资风险,因此单边投资股指期货的市场风险远远高于投资标的股指的市场风险。

  操作风险。第一,期货投资与证券投资有一定的差异,股指期货的交易方式、交易规则都有一定的特殊性,熔断、强制平仓、强制减仓、持仓限额等机制都会对交易策略的效果产生意想不到的影响,对于证券公司的交易人员来说需要一定的时间学习和实践,尽管中国金融期货交易所已经组织了仿真交易,但在实际操作中仍然存在发生风险的可能。第二,投资市场都存在投资者利用资金优势、持仓优势、信息优势单独或者合谋操纵交易价格的风险,交易人员违背职业操守操纵股指期货价格将累及证券公司,加大证券公司的法律风险。第三,资产管理业务存在操作人员超越契约投资范围,将委托资产投资于股指期货等金融衍生品,导致客户资产风险加大的可能,将为证券公司带来法律风险和赔偿风险。第四,由于员工职业道德或者市场流动性障碍等原因,证券公司自营或资产管理业务投资股指期货业务的未平仓敞口超越监管要求、资产管理契约要求或者内部风险管理要求,将给证券公司带来法律风险、赔偿风险和资产损失的风险,严重者有可能导致证券公司丧失金融衍生品交易资格、净资产/净资本降至分类监管分界线之下甚至导致证券公司破产。

  信用风险。期货合约属于信用品种,以较低比例的保证金承诺未来的交易。在交易对手由于各种原因难以履行合约时,交易的另一方将不得不承担信用风险,丧失依据期货合约可以得到的收益。股指期货的结算体系是由交易所(结算公司)充当所有投资者的交易对手,它是所有买方的卖方和卖方的买方,其中心职责是负责股票指数期货交易的最后结算业务,确保合约到期交割或未到期以前平仓,这样整个股票指数期货交易的信用风险就全部转嫁到交易所(结算公司)。结算中心通过建立的一系列制度、措施,使整个市场的信用风险下降。但信用风险并未完全消除,当市场出现剧烈波动时,结算中心为降低信用风险所设计的各类保证性资金可能被耗尽,结算中心作为所有交易者的交易对手发生信用危机,从而系统性的信用风险将爆发。

  在股指期货单边投资带给金融机构的众多风险中,市场风险是最主要的风险,如何有效控制市场风险是内部控制的核心。研究表明,股指期货理论价格的波动受多重因素的影响,包括标的指数的波动、到期日、股息红利分布、交易成本等,并且股指期货价格的变化比现货价格的变化表现出更大的波动,尤其当市场出现异常波动时。(中国证券报)
2011-01-19 08:28:08          
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股指期货三类程序化交易模式比拼
来源: 证券时报 发布时间: 2011年01月19日 05:08 作者: 郑林


本文章来源于2011年01月19日证券时报第6版:点击查看该版PDF版本


  郑林
  与传统人工分析和下单的交易方式相比,程序化交易具有投资策略一贯性、操作客观性、下达指令准确性等优势,必将取代传统交易方式成为市场的主流操作模式。而股指期货的交易原则与交易特点为程序化交易模式提供了基础。程序化交易策略通常包括三个方向:高频交易、趋势交易和套利交易。
  高频交易就是根据期指的交易规则,在日内频繁做T+0交易。以当前期指合约价格为准,开(平)仓1手期指合约的交易成本大约为100元。期指合约每波动0.2点即60元,当盈利超过0.4点即可平仓头寸,同样当浮亏达到0.4点需要及时止损。高频交易的优势在于风险相对较小,因为每次交易产生的盈亏有限,主要依靠交易次数实现总体盈利,因此其累计手续费过高的缺点也同样明显。
  趋势交易主要以技术分析为交易依据,通过使用大量的技术指标来判断当前市场的行情发展方向。由于不同指标的判断结果不尽相同,因此需要给所使用的技术指标设置权重,比如均线系统与MACD趋势指标在判断行情出现多空转变的中期趋势时较为准确,当选择交易方向时可将此类指标权重上调;而KD、RSI等强弱指标判断行情走势短期有效,中长期较为滞后,因此当决定开(平)仓买卖点时可增加此类指标的权重。趋势交易属于中长线交易类型,短期可能存在浮亏风险,但中长期盈利较为稳定。
  套利交易主要以低风险的对冲交易为主,类型有期现套利、跨期套利等。虽然目前期指市场同时存在4个月份的合约,但只有主力合约的成交量活跃,远期合约的成交量普遍较低,不具备跨期套利的交易条件。因此目前期指的套利模式只能选择期现套利。当期指合约价格与现指指数的价差超过套利成本时,程序化交易被触发,买入现货同时开仓卖出期指合约,持仓至合约交割日时双向平仓。现货交易对象以50ETF、180ETF、深100ETF为主体,在设置买入组合时还需根据不同ETF品种与现指指数的相关性调整买入份额。套利交易的优势在于交易风险较低,但执行程序化交易时,由于不同ETF品种与现指存在跟踪误差,对于买入份额的准确性要求较高。
  (作者单位:天琪期货研究部)


2011-01-21 08:14:29          
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股指期货风险控制的八条金律手机免费访问 www.cnfol.com 2011年01月20日 17:17 证券时报  查看评论   了解自己是起点

  实际进行交易之前,必须拟订风险管理计划。这是指你在任何时候所愿意接受的最大损失程度。无论哪个市场,你必须设定自己愿意接受的最大风险,或所愿意承担的最大损失。你必须计算,自己所能容忍最大损失占总交易资本的百分率。也必须清楚,总体部位在任何时候所愿意承担的最大风险,以及认赔水平。

  你也要知道何时应该调整风险。只要市场状况发生变动,风险通常也会随之变动。所以,你必须根据市场状况调整风险程度。

  纪律规范———执行比判断更重要

  成为杰出交易者,有很多技巧需要学习。但除了知道怎么做,交易者还要足够自律以做正确的事情。交易者究竟会赚钱或赔钱,其中有无限多种因素可能会造成影响。每位交易者都知道应该立即认赔,交易频率不要过高,要拟订风险管理计划,应该预先做好详细的准备。可是,如果没有严格的纪律规范,就无法把这一切结合在一起而成为杰出交易者。

  交易者应该优先考虑,交易的每个层面都需要纪律规范。具备纪律规范,你所做的每件事都可以做得更好。

  耐心是一种美德

  耐心等待适当时机。这种说法是否也适用于股指期货交易呢?耐心是指你等待技术指标给予信号,或在价格触及趋势线之后才进场。也是指你等待价格突破并回调测试才进场。也意味着你不会因为担心错失机会而追价。也是指你不会因为无聊或寻求刺激而进行交易。你必须能够静下心来,什么也不做,等待适当机会出现,甚至整天不进行交易。

  交易者只要学会如何等待高胜算机会出现,操作绩效自然会明显改善。

  过犹不及———过度交易要不得

  交易者永远留在市场内,或经常持有过多的部位,这绝不是遵守纪律规范应有的现象。不可能永远都有进场的正当理由或动机,有时应该在场外观望,或减少部位。优秀的交易者应该避免过度交易,所持有的仓位也不宜过多,应该把大部分精力用在时效分析与控制上。
2011-01-21 08:14:45          
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 要懂得刹车———务必及时止损

  交易者必须学习如何控制损失,包括每笔交易、每天与整体账户的损失在内。如不能做到这点,最终会遇到非常大的亏损,甚至造成账户破产。在资金管理计划内设定这些规范并不困难,问题在于你是否能够确实执行。

  资本规模越小,越需要遵守这方面的规范,因为小额交易者最容易破产。很多小额交易者认为,其资本规模太小,无法采用资金管理计划,所以干脆不理会。请注意,不论是小额或大额交易者,资金管理计划都是适用的。

  该离场时就离场

  成功的关键因素之一是:务必设定离场的法则,在你进场之前,就设定离场的目标或法则并严格遵守,只要市场状况符合离场条件,不论获利或亏损,都应立即离场。不然缺乏明确的离场法则会导致情况失控。部位结束之后,没有必要再回头,或说些假如的事,行情可能会继续发展,但已经不重要了。很多情况下,你可能因为一两档而错失离场机会,结果就惨遭套牢。你可能看着价格朝反方向跳动20档,只因为你没有在应该离场的时候立即离场。此外,除非有明确的理由,否则不要更改当初设定的交易指令。

  控制情绪

  成功的交易者通常都知道如何控制自己的情绪。他们有足够的自律精神,不会捶胸顿足,不会怨天尤人,不会炫耀自己的成功。对于亏损,他们会自己承担责任,不会归咎他人。脾气暴躁的人,很容易动怒,觉得市场总是和他过不去,显然这不是成功的条件之一。

  情绪不能解决任何问题,并会让你看起来很傻。除了愤怒与炫耀之外,还有很多情绪是交易者应该避免的,如贪婪、恐惧、期待、报复、过度自信等。

  自我批评———检讨错误

  每个人都会犯错,这是学习的一部分。可交易者如何处理错误经验,却是成败的分别。一位具有自律精神的交易者,会想尽办法从错误中学习,而不像大多数交易者一样,想尽办法回避错误的经验。交易者应该花时间检讨自己的交易与操作绩效,然后想办法改善。交易日记是我们最有效的办法之一。这种办法或许很花时间,但交易者如果能够培养记录交易日记的习惯,就比较有机会成功,因为他们不会重蹈覆辙。
 

结构注释

 
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