证监会：将推动出台“老鼠仓”司法解释 明确执法标准

2017年07月08日 20:08来源：央视网编辑：东方财富网

摘要
【证监会：将推动出台“老鼠仓”司法解释 明确执法标准】据证监会联合公安部专题节目《大数据捕“鼠”记》，证监会稽查局人员表示，资产管理人员做老鼠仓，是一种背信行为，证监会对老鼠仓零容忍、全覆盖、出重拳。另据证监会消息，下一步，证监会一方面将积极探索跨部门信息共享、联合检查，健全综合防控长效机制；推动出台“老鼠仓”司法解释，明确执法标准。
　　据证监会联合公安部专题节目《大数据捕“鼠”记》，证监会稽查局人员称，资产管理人员做老鼠仓，是一种背信行为，证监会对老鼠仓零容忍、全覆盖、出重拳。另据证监会消息，下一步，证监会一方面将积极探索跨部门信息共享、联合检查，健全综合防控长效机制；推动出台“老鼠仓”司法解释，明确执法标准。

99起老鼠仓遭查处！证监会还公布了老鼠仓违规五大新特征

2017年07月08日 01:08来源：券商中国

摘要
【99起老鼠仓遭查处！证监会还公布了老鼠仓违规五大新特征】7日的证监会例行新闻发布会持续一个多小时，爆料满满，仅证监稽查执法就有近万字。细心的投资人可能发现，今天证监会公号发布的内容，是满满两屏。
　　7日的证监会例行新闻发布会持续一个多小时，爆料满满，仅证监稽查执法就有近万字。细心的投资人可能发现，今天证监会公号发布的内容，是满满两屏。


　　近段时间以来，证券期货行业案发数量之多，移送率之高，也非常触动人心。本期证监会发布会，由新任新闻发言人高莉主持。


　　启动99起“老鼠仓”违法线索核查

　　据统计，2014年以来证监会共启动99起“老鼠仓”违法线索核查，向公安机关移送涉嫌犯罪案件83起，涉案交易金额约800亿元。这意味着，过去的三年半时间里，平均两个半月启动一起老鼠仓调查，八成移送公安机关，单个案件平均涉案金额约8.08亿元。

　　利用未公开信息交易俗称“老鼠仓”，是指金融机构从业人员利用因职务便利获取的内幕信息以外的其他未公开信息，违反规定从事相关的证券交易，泄露未公开信息或者明示暗示他人从事相关交易。

　　最近几年，随着法律法规不断完善、监控系统全面升级、执法力度不断加大，金融资管机构一批长期隐蔽的“老鼠仓”交易陆续曝光。博时基金原基金经理马乐、中邮创业基金原基金经理厉建超、易方达基金原副总经理陈志民、中国人寿原投资总监曾宏等一批典型案件为业内熟知。

　　截至今年5月底，司法机关已经对25名金融资管从业人员做出有罪刑事判决，证监会已经对15名证券从业人员采取证券市场禁入措施。

　　五类情况引监管部门高度重视

　　由于老鼠仓的行为背离受托责任，侵害委托人的利益，破坏财富管理原则，损害资管行业信誉，历来是证监会稽查执法的重点领域。据高莉介绍，下面五类情况已经引起监管部门高度重视：

　　一是违法行为持续时间长，交易和获利金额大，长期、严重损害委托人利益。

　　二是个别经营机构“窝案”频发，有的机构多名从业人员同时涉案，有的机构同一岗位前后任投研人员先后涉案。

　　三是案发岗位除了投资经理、研究人员，还涉及交易员、销售人员、部门总监甚至机构高管，相关人员保密意识十分淡薄。

　　四是信息传递型交易逐渐增多，出现从业人员相互交换信息或与利益关系人内外勾结、共谋作案的现象。

　　五是案发领域从基金行业向保险资管、托管银行蔓延。

　　五个方面严打老鼠仓

　　近年来，“老鼠仓”违法犯罪仍然时有发生。高莉表示，证监会下一步还将按照依法、全面、从严监管的要求，着力强化了以下几个方面的工作，从严打击老鼠仓行为：

　　一是积极推动法律制度不断完善。据悉，下一步，证监会将推动出台“老鼠仓”司法解释，明确执法标准。

　　二是充分依托运用大数据监控技术。通过对历史交易数据跟踪拟合、回溯重演，市场监察部门精准锁定了一批可疑账户跟随资管产品先买先卖、同进同出的异常交易线索。

　　三是主动拓宽执法行动的覆盖领域。在密切监控公募基金产品趋同交易的同时，对私募产品、券商资管、专户理财、信托计划、保险投资等各类账户伴生的趋同交易组织案件调查。

　　四是联合公安机关开展打击和防范“老鼠仓”交易专项行动。通过从快、从严查处典型案件并公开宣传，有力遏止“老鼠仓”多发蔓延态势。“老鼠仓”犯罪成为继内幕交易之后移送刑事追责比例最高的一类案件。

　　五是加强对经营机构资管业务的合规检查。组织开展基金从业人员“老鼠仓”专项整治活动，对重点机构专项检查；对相关机构在信息管控、人员选聘、通讯管理等方面存在的内控缺失采取行政监管措施，督促基金公司全面提高合规风控水平，最大程度挤压违法犯罪行为滋生蔓延的空间。

　　此外，证监会还将积极探索跨部门信息共享、联合检查，健全综合防控长效机制；综合运用行政处罚、市场禁入、刑事追责等方式加大违法成本，切断利益输送暗道。进一步建立健全证券基金经营机构的合管管理和内部控制，铲除滋生违法犯罪的土壤，挤压“老鼠仓”的空间。

　　通过综合施策、标本兼治，坚持“零容忍”，保持工作节奏不变，执法力度不减，发现一起，查处一起，努力实现资产管理市场秩序的根本好转，有效防范市场风险，把保护投资者合法权益的工作真正落到实处。

　　从业人员违规炒股屡犯不止

　　除了老鼠仓案件，从业人员违规买卖股票行为也屡犯不止。数据显示，上半年，新增从业人员违规买卖股票立案案件17起，比去年同期增长112%。

　　今日的例行新闻发布会上，证监会还披露了一起从业人员私下接受客户委托买卖证券案。时为华泰联合证券投资银行部副总监、保荐代表人广宏毅，在2011年12月8日至2014年6月30日期间，其私下接受冯某成委托，使用“孙某峰”证券账户进行证券交易，累计交易“齐翔腾达”等10只证券，累计交易金额约1.57亿元，广宏毅的违法所得为145.25万元。证监会决定对广宏毅责令改正，给予警告，并处“”罚一没三的处罚金额，并对广宏毅采取5年证券市场禁入措施。

　　这起案例并不是孤例，更有券商IPO因此受牵连。今年五月，浙商证券IPO虽过会，却因在防范员工私下接受客户委托买卖证券、代客操作等方面，存在内控制度不健全、合规管理落实不到位、制度执行不力等问题，被浙江证监局采取责令改正的行政监督管理措施。

　　再如去年12月被证监会通报广发证券赵哲民在从业期间，借用他人的证券账户从事股票交易，盈利约40.2万元且私下接受客户委托买卖股票，被罚3年市场禁入。

　　上半年新增重大案件70起

　　2017年以来，证监会坚持专项行动与常态执法相结合，依法、全面、从严打击证券期货各类违法违规活动，有力保障资本市场健康稳定发展。上半年案件办理呈现出数量仍居高位、内幕交易仍为主要类型、“并购重组”、“举牌要约”成为案件高发领域的态势。据统计，证监会启动初步调查和立案调查302起，新增重大案件70起，同比增长一倍以上；新增涉外案件97起，同比增长27%。

　　总体来看，证监会上半年案件办理呈四大特点：

　　一是，拓展执法领域，重点打击内幕交易“窝案”。不断拓展内幕信息筛查领域，加大对“高送转”、上市公司收购、业绩重大变化等其他重大信息的核查力度。

　　二是，严查财务造假，并关注到财务造假有向境外蔓延趋势。个别上市公司通过设置境外子公司，或依靠海外客户通过体外资金循环的方式跨境实施财务造假，如雅百特案。

　　三是，针对市场热点，精准打击团伙化、复合化操纵市场案件。重点打击炒作“次新股”、“小盘股”概念等操纵市场行为。

　　四是，对影响恶劣的其他市场违法行为，始终保持高压严打态势。据统计，上半年，新增从业人员违规买卖股票立案案件17起，比去年同期增长112%；新增私募基金违法违规立案案件共6起。唐汉博、任良成等少数个人屡次操纵市场被查。

　　据了解，下半年，证监会将继续按照“稳中求进”的工作总基调，从防范金融风险、保障改革稳定发展的大局出发，进一步落实依法、全面、从严监管的工作要求，不放过证券期货市场任何时期、任何领域、任何形式的违法违规行为，持续保持高压态势，切实维护资本市场的健康稳定发展。

券商分类监管新政落地！共32处修订新增7大加分项

2017年07月08日 01:04来源：券商中国

http://finance.eastmoney.com/news/1344,20170708754173211.html?qrqm=cjdd

银行上半年已用掉大半信贷额度 信贷员揽储压力变大
2017-07-09 06:50:59
来源：华夏时报

华夏时报（公众号：chinatimes）记者朱丹丹北京报道

刚过完上半年，银行的信贷额度似乎就已经开始捉襟见肘。

近日， 一位地方股份制银行人士向《华夏时报（公众号：chinatimes）》记者表示，该行表内贷款额度用了大约75%。另一家中小银行人士也坦言：“现在放贷额度很紧张。”中金固定收益研究日前发布的报告亦表示，“走访的诸多银行都已经将全年70%-80%的信贷额度用光”。

对此，华泰证券银行业分析师沈娟分析指出：“今年银行的广义信贷增长除了受MPA 的约束以外，资产扩张同时受到监管控制。调研显示今年各家银行的月均新增贷款额度较为紧张。”

与此同时，《华夏时报（公众号：chinatimes）》记者注意到，这段时间以来，贷款利率上浮的现象不时出现。

“现在放贷的话，利率上浮的可以排在前面，我们行首套房贷利率上浮10%。”上述中小银行人士表示。一位在申请首套房贷款的人士也指出，6月中旬办贷款的时候就没有折扣了。分析人士更表示，预计此后几个月，房贷利率仍然会保持上行趋势。

6月新增信贷约为1.0万亿-1.1万亿元

“走访的诸多银行都已经将全年70%-80%的信贷额度用光，下半年信贷额度将较为紧张。”中金的报告指出。一时之间，银行信贷额度趋紧成为业内关注的话题。

上述地方股份制银行人士还进一步指出，行里表内贷款年初定的目标是增幅20%左右；压降规模之后好像要把更多的贷款出表。一季度大概就完成了表外授信年度目标的77%。

“今年以来，受去杠杆和严监管政策影响，债市收益率大幅提高，企业信用债大批量停发，企业融资渠道也由债券转向了贷款，使得近几个月人民币贷款规模普遍超出往年同期。随着6月边际政策利好影响债市反弹，预计债市融资三季度会有所恢复，弥补银行贷款余额减少所可能导致的供给不足的问题。”恒丰银行研究院宏观经济研究中心负责人、中国首席经济学家论坛高级研究员蔡浩认为。

沈娟在报告中也表示，今年银行的广义信贷增长除了受MPA 的约束以外，资产扩张同时受到监管控制。调研显示今年各家银行的月均新增贷款额度较为紧张。

国开证券研究部副总经理杜征征亦在接受《华夏时报（公众号：chinatimes）》记者采访时分析指出，如果贷款额度下降，而目前债券发行规模大幅缩减，今年社会融资总量增速下降就会很快。下半年到明年二季度，经济下行压力尚存，如果社会融资总量下降过快，不利于稳增长。虽然目前仍在去杠杆的进程中，但要避免流动性收缩从金融体系过快传导至实体经济，推高融资成本。

不过，《华夏时报（公众号：chinatimes）》记者梳理发现，去年全国新增贷款12.65万亿元，其中，上半年新增贷款7.53万亿元，占到全年的60%。“按历史经验，一般上半年贷款发放进度是全年的60%。” 杜征征表示。 蔡浩也分析指出，根据以往经验，上半年的信贷投放量本身就占据全年信贷额度的大头。上述中金报告亦坦言，当然，信贷额度可能存在一定的弹性，尤其在M2破10%、鼓励脱虚向实的背景下。

而根据目前公布的数据来看，今年前5个月新增贷款已达到6.4万亿元，其中，5月份新增人民币贷款1.11万亿元，大幅超过预期的9000亿元。对此，沈娟分析指出，6 月虽然是传统的贷款投放大月，但是因为今年4、5 月份的新增贷款已经较往年有较大幅度增长（分别同比增长98%和13%），6 月额度反而更加短缺。预测6月新增信贷约为1.0万亿-1.1万亿元，同比下降20%-27%，环比下降0%-10%。

贷款利率普遍上浮

“信贷额度紧张首先会引发银行议价能力的提升，贷款利率上浮的情况开始较为普遍。” 中金的报告分析指出。

沈娟也表示，为满足授信需求，银行多数压缩票据额度，加大对零售贷款的投放力度。零售端资产质量风险小，银行议价能力强。随当前利率上行，零售端的资产收益率可上调空间比公司贷款更大。另外，预计市场利率下半年易上难下，银行也为下半年投放留足额度，以便让新增贷款享受更高利率。

同时，《华夏时报（公众号：chinatimes）》记者也注意到，这段时间以来，不断上调的房贷利率备受关注。

来自融360的数据显示，6月全国首套房平均利率为4.89%，为基准利率的9.97折，环比上升了3.38%；其中，超八成的银行无利率优惠，有32家银行执行基准利率上浮，为基准利率的1.05-1.2倍不等。二套房方面，上浮10%利率的银行占比为87.24%；上浮10%以上的银行占比为8.06%；其中3家银行二套房贷利率执行基准上浮30%。

“继5月份一线城市房贷利率的大幅上涨之后，受房贷政策性紧缩的时滞效应影响，6月份二线城市迎来房贷利率的全面收紧，涨幅明显。随着流动性的进一步收缩、银行负债成本上升，资产收益下行导致银行的收入及利润承压。再加上信贷额度的限制，银行逐步减弱房贷折扣、提高房贷利率就成为必然选择，5、6月份的数据已经展现了相关迹象，预计此后几个月，房贷利率仍然会保持上行趋势。” 融360分析师李万赋认为。

杜征征在接受《华夏时报（公众号：chinatimes）》记者采访时也分析指出，信贷额度的紧张是会推动贷款利率上浮的。从央行一季度货币政策执行报告中就已经体现出来了，包括房贷利率的上调，首套房从半年前的8.5折，到现在的基准利率，甚至部分地区出现上浮10%。

不过，杜征征亦进一步坦言，当然，利率的上浮不完全是信贷额度紧张引发的，因为现在银行负债端成本在上升，势必会传导至资产端，即使贷款额度充裕，贷款利率也是可能会上升的。

此外，值得一提的是，一边放贷额度收紧，信贷员似乎无所事事了，但另一边揽储的压力似乎更大了。

“上班压力大的很，存款任务重。每天上班就一个主题：拉存款。”一位银行人士向《华夏时报（公众号：chinatimes）》记者吐槽道。

他还进一步表示：“虽然目前年中考核节点刚过，但又来新口号，要大干100天，天天就是出去宣传产品，做营销。”

债券通“北向通”正式开闸 “南向通”暂无时间表

2017年07月09日 05:15来源：中国经营报编辑：东方财富网

摘要
【债券通“北向通”正式开闸 “南向通”暂无时间表】市场盼望的“债券通”终于来了。7月2日，央行与香港金融管理局联合发布公告称，债券通中的“北向通”将于7月3日上线试运行。7月3日，债券通“北向通”通道正式开通。债券通首日交易活跃：据中国货币网统计，共有19家报价机构、70家境外机构达成142笔、70.48亿元交易，交易以买入为主。（中国经营报）
　　市场盼望的“债券通”终于来了。7月2日，央行与香港金融管理局联合发布公告称，债券通中的“北向通”将于7月3日上线试运行。

　　7月3日，债券通“北向通”通道正式开通。债券通首日交易活跃：据中国货币网统计，共有19家报价机构、70家境外机构达成142笔、70.48亿元交易，交易以买入为主。


　　受访机构人士称，目前来看，境外机构投资热情比较高。“债券通”的推出是中国金融改革进程又一里程碑，将为债券资本市场的发展带来重大机遇。虽然官方称“南向通”开通仍然没有时间表，但基于沪港通和深港通的开通经验，预计明年开通概率大。

　　债券市迎重大机遇

　　7月2日，中国人民银行与香港金融管理局联合公告，为促进香港与内地债券市场共同发展，中国人民银行、香港金融管理局决定批准中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场清算所股份有限公司和香港交易及结算有限公司、香港债务工具中央结算系统香港与内地债券市场互联互通合作上线(以下简称“债券通”)。其中，“北向通”将于2017年7月3日上线试运行。

　　“北向通”境外投资者的投资标的债券为可在银行间债券市场交易流通的所有券种，包括国债、地方债、政府支持机构债、政策性银行债、商业银行债、非银行金融机构债、非金融企业债务融资工具、企业债、资产支持证券等。并且，“北向通”境外投资者既可以通过参与银行间债券市场发行认购方式，也可以通过二级市场买卖方式，投资于标的债券。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙对《中国经营报》记者表示，债券通的“北向通”允许境外资金在境外购买内地的债券，这既有利于提振国内债券市场走势，引入源头活水，也有利于维护香港国际金融中心的地位，给香港居民提供更多的投资渠道，有利于维护香港的长期繁荣稳定。

　　7月3日，债券通首日交易活跃：据中国货币网统计，共有19家报价机构、70家境外机构达成142笔、70.48亿元交易，交易以买入为主，共买入128笔、49.04亿元 。交易券种涵盖国债、政策性金融债、政府支持机构债券、同业存单、中期票据、短期融资券和企业债等各种类型。

　　其中，工商银行、建设银行、德意志银行、汇丰银行、兴业银行、渣打中国、星展银行、东方证券、国泰君安证券、中国银行、中信银行、招商银行和花旗银行等与境外机构皆有交易达成。

　　“债券通”发行也受到投资者的追捧：7月3日，中国农业发展银行面向全球投资者公开招标发行160亿元政策性金融债券，其中面向境外投资者专场发行的10亿元，获得了境外投资者的热烈追捧，认购倍率达到2.52倍，认购倍率创历史新高。

　　统计显示，7月3日上午“债券通”总成交量达到67.8亿元人民币。

　　不仅国内银行，在外资银行中，星展银行(中国)有限公司财资市场部作为“债券通”的首批做市商之一，在首日完成了与境外投资者的交易。

　　“星展银行在‘债券通’推出首日完成了与境外投资者的首笔交易。‘债券通’的推出是中国金融改革进程的又一里程碑，将为债券资本市场的发展带来重大机遇，并进一步支持人民币国际化。星展银行将帮助越来越多的中国和国际客户通过‘债券通’满足企业投融资需求。” 星展银行(中国)有限公司首席执行官葛甘牛发给记者分析称。

　　德意志银行高级策略分析师刘立男对记者分析称，债券通中短期将对市场产生四个方面的影响：一是在现有项目基础上，债券通将为全球机构投资者全面打开境内67.6万亿人民币固定收益市场 。基于沪港通和深港通的成功经验，债券通也有效解决了国际投资者对人民币全面可兑换和资本跨境流动的担心；二是预计债券通落地初期，资本流入趋势平缓，随后规模逐步扩大；三是境内资本市场开放程度再次提升、国际指数近期收录人民币股票和未来纳入债券市场等迹象均显示中国金融市场和全球市场的加速同步，并终将推动人民币国际化的长期发展；四是离岸人民币货币市场流动性风险可控，债券通将增强在岸、离岸利率市场联动性。

　　德意志银行仍维持先前预测：未来5年外资流入人民币债市的规模或达7000亿~8000亿美元，人民币债券有望在今年下半年纳入主要全球债券指数。

　　实际上，中国是全球第三大债券市场。有数据显示，截至2017年3月，中国债券市场规模已达66.3万亿元人民币(约合9.7万亿美元).

　　在资本市场开放上，沪港通、深港通已经开通，并且运行平稳，A股与港股实现了全面的互通互投。如今“债券通”开通，在杨德龙看来，这使得国内的债券市场和香港的债券市场实现了互通互投，这有利于推动中国资本市场的国际化，提高人民币的国际地位。

　　值得注意，央行允许境外评级机构开展银行间债市评级业务：7月3日，央行官网发布公告称，为推动银行间债券市场对外开放，促进信用评级行业健康发展，不仅允许境内依法设立的信用评级机构法人在银行间债券市场开展与债券发行相关的信用评级业务，还允许境外评级机构开展银行间债券市场信用评级业务。

　　这在受访专家看来，此举是中国进一步开放金融体系的最新一步，与日前开闸的“债券通”同步。

　　“南向通”何时来？

　　央行6月21日发布的《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法》明确，本办法适用于“北向通”。“南向通”有关办法另行制定。

　　对于“南向通”暂不开通的原因，据刘立男分析，香港的债券市场也以场外市场(OTC)为主，以香港特区政府为发行主体发行的债券或我国财政部发行的境外人民币债券是通过债务工具中央结算系统(CMU系统)，其他以企业为发行主体的债券则采用承销的方式。其中，通过CMU系统发行托管的特区政府债券主要包括香港政府机构债券，以及外汇基金票据及债券(EFB、EFN)；前者是为了发展香港本地债券市场，同时满足一定的财政资金需要，后者则是作为政府的一种货币操作工具，调节市场流动性。而多数企业发行的多币种债券则不在CMU系统发行托管，而是通过承销的方式在场外市场交易，至于交易所市场更是很少有债券交易。

　　香港交易所集团行政总裁李小加称，“南向通”肯定会来，这都由需求决定， 目前“南向通”没有时间表，没有具体安排，这次光有“北向通”，是因为北上需求很大，南下没有很大需求，但是可能很快南下的需求变大就可以开通。

　　央行有官员3日也表示，目前“债券通”南向通暂无明确时间表，会留意北向通运行情况及市场需求，与香港监管机构及港交所等适时作评估。

　　杨德龙认为，目前“北向通”已开通，且目前交易活跃，预计明年开通“南向通”的概率较大。依据沪港通与深港通的先后开通经验，在“北向通”试运行半年到一年后可能开通“南向通”。

　　对于“南向通”开通需要具备的条件，杨德龙对记者表示，“这需要人民币汇率更加稳定，甚至出现一定的升值；外汇储备稳定增长以及‘北向通’平稳运行积累足够的经验。”

央行双向操作精准调控 流动性不紧到宽松仍有不少坎
2017年07月13日07:07 中国证券报-中证网 0

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　　□本报记者 张勤峰

　　继上一日重启公开市场操作（OMO）后，7月12日，央行通过OMO实现净投放200亿元，为过去16个交易日以来的首次净投放。面对7月中下旬多重因素带来的流动性压力，OMO及时调转方向，表明央行维持流动性基本稳定的取向不变，资金面太松和太紧都不可能持久。结合6月M2增速进一步下行，分析人士认为，货币政策操作从关注“不松”到强调“不紧”的变化较明显，货币政策难比之前更紧甚至会进行边际调整，但显性的宽松暂时仍难以看到。

　　先收再放 央行施展腾挪术

　　在连续实施净回笼后，本周央行公开市场操作再次做出调整，先是在11日重启了OMO，等额对冲当日到期回笼量，后于12日加大逆回购操作量，实施了6月下旬以来的首次净投放。

　　12日早，央行开展了700亿元逆回购操作，包括400亿元7天期和300亿元14天期，中标利率分别为2.45%和2.60%，均与前次操作持平；在足额对冲500亿元到期回笼量后，实现净投放200亿元，为6月20日以来的首次净投放。

　　为防范半年末流动性风险，央行曾于6月中上旬为金融机构提供较大规模流动性支持。统计显示，6月中上旬，央行累计开展逆回购操作13600亿元，净投放5400亿元，并通过MLF操作净投放667亿元。但6月下旬，央行终结了净投放，后转向连续实施净回笼。6月20日至7月11日的16个交易日中，央行有13个交易日净回笼了流动性，余下3日则未净回笼也未净投放；其中，OMO操作从6月23日暂停，直到7月11日才重启。

　　央行一季度货币政策报告指出，“近年来随着货币供应方式发生变化，央行公开市场操作主要使用逆回购和MLF，目的是‘削峰填谷’，保持银行体系流动性基本稳定。”因银行体系流动性易出现大起大落，“公开市场操作的力度和节奏也会随之灵活切换，有时出于‘填谷’的目的会以较大力度持续操作，有时出于‘削峰’的目的会持续停做或净回笼流动性，这些都是正常的操作安排。”

　　回顾6月以来的OMO，面对半年度流动性波动风险，央行为金融机构提供充足的流动性支持，稳定了市场和投资者情绪，6月底随着季末财政支出增多，银行体系流动性持续充裕，跨季后货币市场一度呈现供大于求的局面，央行相应减少流动性投放，进而实施净回笼操作，体现的正是“削峰填谷”的调控思路，是对稳健中性的货币政策要求的践行。

　　多扰动将至 调整乃意料之中

　　进入7月中旬，随着前期持续净回笼的累积效应显现，加之本月中下旬流动性影响因素再度增多，流动性供求逐渐收敛至均衡水平，市场对央行再度调整公开市场操作方向其实已有预期。

　　从6月下旬算起，近期央行已“抽水”近8000亿元，“超量”回收了6月中上旬通过逆回购和MLF等工具投放的流动性。而从本周开始，市场又将进入“大量花钱”时段。

　　首先，本周到期回笼压力仍不小。据统计，本周将有2800亿元逆回购到期，另外，13日有1795亿元MLF到期，MLF续做问题备受市场关注。

　　其次，本周资金面将面临企业缴税的影响。过去三年间，7月财政存款平均增加5612亿元。而7月份税收征期一般是到7月15日截止，对流动性的影响可能主要体现在本周。

　　再者，近期债券发行增多，也会给短期流动性造成一定影响。7月以来，政府债券供给加快，7月上旬已发行国债和地方债3461亿元，较6月下旬的1600亿元翻了一番还多。从已披露信息来看，本周待发政府债券将进一步增至4800亿元，政府债券发行缴款对流动性造成的影响值得关注。与此同时，国泰君安(20.760, 0.04, 0.19%)转债冻结申购资金刚解冻，规模更大的中国石油(7.830, 0.04, 0.51%)可交换债已启动发行，12日进行了网下询价和申购定金缴款，对短期内大盘转债/可交换债发行造成的流动性扰动也不能忽视。

　　最后，年中6、7月份历来是上市企业派发海外红利的高峰期，由此带来的企业购汇需求，也会对本币流动性造成一定影响。

　　分析人士指出，本周以来短期流动性已呈现收敛，大行出借资金的意愿有所下降，而面对今后一两周季节性、临时性等多种因素带来的流动性供求压力，央行重新调整OMO操作方式也是保持“削峰填谷”操作的应有之举。

　　从“不紧”到“放松”有距离

　　在流动性还不太紧的时候，央行及时重启净投放，还是引发了对货币政策遐想，尤其是在央行公布6月M2增速进一步下滑后，市场对未来货币政策放松更增添一份期待。

　　央行12日公布，6月末，广义货币（M2）余额163.13万亿元，同比增长9.4%，增速较上个月进一步下滑0.2个百分点，并创出有数据纪录以来的新低值。2017年，M2增速目标预设为12%。

　　6月M2数据变化所反映出的信息与5月M2增速破10%基本一致，主要反映了银行体系去杠杆对存款派生的影响。5月数据公布后，央行有关负责人曾指出，随着稳健中性货币政策的落实以及监管逐步加强，金融体系主动调整业务降低内部杠杆，表现在与同业、资管、表外以及影子银行活动高度关联的商业银行股权及其他投资等科目扩张放缓，由此派生的存款及M2增速也相应下降。

　　6月银行“股权及其他投资”科目装载的同业资产大概率还在萎缩，因6月份财政存款超季节性下降及信贷超预期增长对M2增速具有向上推动作用，如此情况下，M2增速仍继续下滑更指向同业资产变化的拖累。


　　M2增速继续下滑，一方面反映出金融去杠杆继续显现成效，进一步增加倒逼压力的必要性相应降低，另一方面也为保持货币信贷合理增长提出一定要求。研究人士指出，M2增速目标虽非硬约束指标，但M2增速作为经济的领先指标，其持续偏离目标值特别是持续下行可能会带来经济增速和通胀的回落，低到一定程度会触发货币当局进行反向调控。中金公司研报称，历史上，当M2增速明显低于目标值时，大多会看到监管政策放松。

　　事实上，近期央行货币政策操作已出现一些调整，至少市场参与者明显感受到了货币政策带来的“体感”上的变化，5月以来流动性持续平稳甚至略偏松就是最明显的证明，市场对货币政策及流动性继续收紧的担忧明显下降。

　　应该说，在当前通胀压力温和、金融去杠杆显现成效、中外利差仍较大的情况下，货币政策难比之前更紧，甚至可能进行边际调整，不过，经济增长仍具有惯性，6月新增信贷较高也显示金融尤其是信贷对实体经济的支持力度依然较大，海外货币政策去宽松化渐成大势，也制约我国货币政策放松的空间，在现阶段，显性的宽松暂时仍难以看到。

国务院再出重磅政策助力“双创” 多项措施拓展融资渠道

2017年07月13日 01:58来源：上海证券报编辑：东方财富网

摘要
昨日召开的国务院常务会议再次聚焦“双创”。据上证报记者梳理，今年以来，国务院常务会议共召开了20次，其中，不下12次涉及“双创”政策。
　　昨日召开的国务院常务会议再次聚焦“双创”。据上证报记者梳理，今年以来，国务院常务会议共召开了20次，其中，不下12次涉及“双创”政策。

　　此次会议讨论通过《关于强化实施创新驱动发展战略进一步推进大众创业万众创新深入发展的意见》(下称《意见》)，并从创新政府管理、优化“双创”服务、拓展融资渠道、促进产业升级、强化人才支撑等五个方面着手出台了一系列措施。


　　稳步扩大

　　创业创新公司债券试点规模

　　针对拓宽融资渠道，会议指出，支持地方性法人银行增设从事普惠金融服务的小微支行等。推广专利权质押等知识产权融资模式，并支持保险公司提供相应保险服务，鼓励地方政府提供风险补偿或保费补贴。稳步扩大创业创新公司债券试点规模。推动国家出资的基金设立扶持早中期、初创期创新型企业的创投基金。探索对创投孵化器等比照科技企业孵化器给予政策扶持。

　　摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊在接受上证报记者采访时表示，真正把创新驱动经济落到实处，需要在制度和机制上创新，从宏观政策到微观金融领域都要配套跟进。“创新型企业多是小微企业，它们在传统金融体系内长期面临融资难、融资贵的挑战。因此解决这一问题迫在眉睫。”

　　其实，上述拓宽融资渠道的种种举措此前早有相关文件提及，此次会议则是进一步强调。

　　比如，会议提到，稳步扩大创业创新公司债券试点规模。

　　就在几天前，证监会刚刚发布《关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》。证监会新闻发言人高莉在上周五的例行新闻发布会表示，开展创新创业债试点工作，对于进一步发挥交易所债券市场功能，切实支持创新创业企业融资，优化中小企业资本形成机制，丰富公司债券发行主体结构具有重要意义。下一步证监会将加快推动双创债的试点规模。

　　交行金融研究中心首席宏观分析师唐建伟对上证报记者表示：“除了传统的银行融资渠道之外，政府还鼓励通过发债、上市等资本市场渠道来进行，这有利于解决创新创业型企业融资难的问题。”

　　制定发布

　　促进数字经济发展战略纲要

　　除了拓展融资渠道外，会议还提出了其他举措。

　　针对创新政府管理，会议提出，适当放宽互联网教育等行业准入条件；对新业态新模式实施包容审慎监管。

　　针对优化“双创”服务，会议提到，探索在战略性新兴产业相关领域率先建立财政资金支持形成的科技成果限时转化制度，对在合理期限内未能转化的，可由国家依法强制许可实施；简化专利等无形资产评估备案程序，实现协议、挂牌或拍卖定价。

　　针对产业升级，会议要求，加快建设工业互联网平台，引导大型企业开展内部“双创”，开放供应链资源和市场渠道，促进产业链上下游、大中小微企业融通发展；制定发布促进数字经济发展战略纲要。

　　在强化人才支撑方面，会议则提出，适应新型和灵活就业形态，完善社保、税收等相关政策。落实和扩大高校、科研院所各类创新主体对人才激励的自主权；把返乡下乡人员创业创新纳入“双创”相关政策支持范围，允许依法使用集体建设用地开展创业创新。

　　分析人士指出，上述措施应该都是即将出台的《意见》的主要内容。此前国务院也曾出台多项针对“双创”的文件，但此次《意见》中“强化”和“进一步”都凸显了高层深入实施创新驱动发展战略，把“双创”推向更大范围、更高层次、更深程度的决心。

　　唐建伟也分析称，国务院近期频繁出台支持“双创”的政策，一方面是在经济下行期，通过对创新和创业的支持，可以培育新的增长动能，稳定经济增速同时实现新旧动能的转换；另一方面，鼓励创新型企业的发展及支持创新创业，也是在供给侧结构性改革的大背景下，在对落后产业去产能的同时实现对新经济“补短板”的需要。

　　他强调，未来国家与国家之间的竞争力一个重要方面就体现在企业竞争力上，通过“双创”鼓励并发展一批有国际竞争力的新兴企业，对于提升中国经济的国际竞争力也有非常重大的意义。

(原标题：国务院再出重磅政策助力“双创” 多项措施拓展融资渠道)

三会负责人接受新华社专访 透露未来金融监管方向
2017年07月14日14:59 新华网 192

　　“三会”负责人接受新华社专访 透露未来金融监管方向

　　新华网(29.910, -0.02, -0.07%)北京7月14日电 近日，新华社陆续对银监会、证监会、保监会“三会”负责人进行了专访，三位副主席解析行业发展现状，介绍监管思路，透过三场专访，未来我国金融行业监管的大方向已然清晰。

　　7月11日：银行业风险总体可控 服务实体经济能力增强——专访银监会副主席王兆星

　　王兆星表示，我国银行业风险形势出现了一些新变化、新特点，部分高杠杆企业贷款违约上升，跨市场、跨行业的交叉性金融活动增多，利率、汇率市场化过程中金融市场波动有所加大，违规和不审慎经营行为也时有发生。

　　银监会始终正视这些问题和挑战，持续加大风险防范化解力度。一方面，有序化解处置突出风险点。今年年初以来，银监会围绕不良贷款风险、流动性风险、交叉性金融风险等重点风险，聚焦高风险机构和地区，着力摸清风险底数，整顿规范金融秩序。另一方面，系统梳理监管制度和实践中存在的缺陷和不足，抓紧弥补监管短板，研究制定了20多项拟在近、中、远期逐步实施的重点规制，强化风险源头遏制，并通过有力的处罚和问责增强监管威慑力。

　　7月12日：中国资本市场正在扮演越来越重要角色——专访证监会副主席姜洋

　　姜洋表示，一是持续对违法违规行为保持高压态势，严厉打击欺诈发行、内幕交易、市场操纵、虚假信息披露等违法违规行为，严厉惩治编造传播虚假信息、大股东违规减持、中介机构未履职尽责等乱象。

　　二是从根本上防范和化解市场风险。严把上市公司准入关，从源头上防止IPO“病从口入”。2016年以来审结首发企业692家，整体未通过率27.02%。明确股票类、混合类结构化资产管理计划最高杠杆倍数，强化对分级产品的适当性管理和风险揭示，加强融资融券资本约束，清理场外配资，防止杠杆资金助涨助跌。

　　7月13日：有序处置风险 确保行业稳定健康发展——专访保监会副主席陈文辉

　　陈文辉表示，当前保险业面临流动性、资金运用、战略、新业务、外部传递性、底数不清、资本不实、声誉等风险，绝大多数传统大中型保险公司经营稳健，风险可控，但个别激进公司近年来规模快速扩张，隐藏的风险逐步暴露。

　　针对上述问题，保监会从资质、代持、关联交易着手，治理股权管理乱象；针对非寿险投资型产品风险，及时停止了此类业务试点，引导保险回归主业；对火中取栗且不收敛、不收手的公司，依法采取停机构、停业务的措施。

　　严管之下，问题公司已经意识到以往那种激进的发展道路走不通了，接下来便是痛苦的转型，直接表现便是保费收入短暂下降，投资不能再“大手大脚”。

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　　回归


　　这些年来，绝大多数保险公司一直坚守保障本位，大力发展保障型产品，扩大期交业务，收缩趸交业务，业务结构更加健康。

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　　专家认为，从机构合并的角度看，无论是“大央行”方案还是“双峰监管”方案，现阶段都存在很大操作难度。因此，在分业监管框架下，可考虑先行设立横跨“一行三会”的数字金融监管机构。针对问题较突出的资产管理业务等，尽快出台统一管理意见，防止资管业务的监管套利和无序扩张。同时，稳步推进金融去杠杆，维护金融系统性安全。