央行一季度货币政策报告：继续实施稳健中性的货币政策

2017年05月12日 19:53来源：央行网站编辑：东方财富网

摘要
央行货币政策报告：继续实施稳健中性的货币政策，将把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡。
　　2017 年第一季度，中国经济运行稳中向好、效益回升、实现良好开局，第三产业比重继续提高，工业生产明显加快，制造业投资和民间投资增速回升。第一季度国内生产总值(GDP)同比增长 6.9%，居民消费价格(CPI)同比上涨 1.4%。

　　2017 年以来，中国人民银行实施稳健中性的货币政策，调节好货币闸门，加强与市场沟通和预期引导，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。合理搭配货币政策工具组合，综合运用公开市场操作、中期借贷便利、抵押补充贷款、临时流动性便利等工具灵活提供不同期限流动性，保持流动性基本稳定，逆回购操作和中期借贷便利中标利率随行就市有所上行。 继续加强窗口指导和信贷政策的信号和结构引导作用，支持经济结构调整和转型升级，加大对重点领域和薄弱环节的支持。同时，进一步完善宏观审慎政策框架，将表外理财纳入广义信贷指标范围； 积极完善和推广全口径跨境融资宏观审慎管理；按照“因城施策”的原则对房地产信贷市场实施调控，强化住房金融宏观审慎管理。


　　稳健中性的货币政策取得了较好效果。 与宏观经济基本面变化以及去杠杆、 抑泡沫、 防风险的要求相匹配， 银行体系流动性中性适度，货币信贷和社会融资规模合理增长，利率水平总体适度，人民币汇率平稳运行。2017 年3 月末，广义货币供应量 M2 余额同比增长 10.6%；人民币贷款余额同比增长 12.4%，比年初增加4.2万亿元，同比少增3856亿元；社会融资规模存量同比增长 12.5%。3 月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为 5.53%。3 月末，CFETS 人民币汇率指数为 92.93，人民币对美元汇率中间价为 6.8993元。

　　当前全球经济复苏态势有所加强，但其可持续性仍待观察，地缘政治冲突风险还在积累。从国内情况看，随着供给侧结构性改革、简政放权和创新驱动战略深化实施，经济增长和效益回升，产业优化升级不断推进，增长的稳定性增强。但经济内生增长动力仍待强化，经济结构调整任重道远。要适应经济潜在增速和发展阶段的变化，继续深化供给侧结构性改革，坚定不移推进“三去一降一补” ，改造提升传统动能，大力培育发展新动能，振兴实体经济，实现转型升级。营造良好市场环境，加强制度建设，扩大开放领域，扎实推进一带一路建设，改善投资者预期。加快形成促进房地产市场稳定发展的长效机制。

　　下一阶段，要按照党中央、国务院统一部署，坚持稳中求进工作总基调，贯彻落实创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，坚持以提高发展质量和效益为中心，保持政策的连续性和稳定性，继续实施稳健中性的货币政策，着力增强金融支持供给侧结构性改革力度。更加注重改革创新，寓改革于调控之中，把货币政策调控与深化改革紧密结合起来，更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用。进一步完善调控模式，强化价格型调节和传导，完善宏观审慎政策框架，畅通政策传导渠道和机制，促进金融服务实体经济，高度重视防控金融风险，加强金融监管协调，有机衔接监管政策出台的时机和节奏，稳定市场预期，把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡，有序化解处置突出风险点，切实维护国家金融安全。

　　央行解读如何理解所谓“缩表”：并不一定意味着收紧银根

　　央行货币执行报告称，总的来看，我国央行资产负债表的变化要受到外汇占款、调控工具选择、春节等季节性因素、财政收支以及金融改革和调控模式变化等更为复杂因素的影响，中国央行“缩表”并不一定意味着收紧银根，比如在资本流出背景下降准会产生“缩表”效应，但实际上可能是放松银根的，因此不宜简单与国外央行的“缩表”类比。对此应全面、客观看待，并做更深入、准确的分析。由于第一季度“缩表”受季节性及财政收支等短期因素影响较大，从目前掌握的数据看，4月份资产负债表已重新转为“扩表”。

　　附全文>>>2017年第一季度中国货币政策执行报告.pdf

证监会：将防控金融风险摆在更突出位置 严惩7宗信披违法案

2017年05月12日 16:20来源：证监会网站编辑：东方财富网

摘要
证监会拟对雅百特、山东墨龙作出行政处罚，将防控金融风险、维护金融安全摆在更突出位置。

　　证监会拟对雅百特、山东墨龙作出行政处罚

　　日前，证监会对江苏雅百特科技股份有限公司(以下简称雅百特)涉嫌信息披露违法违规案、山东墨龙石油机械股份有限公司(以下简称山东墨龙)等涉嫌违反证券法律法规案调查、审理完毕。上述2案已进入告知听证程序。

　　经查，雅百特于2015至2016年9月通过虚构海外工程项目、虚构国际贸易和国内贸易等手段，累计虚增营业收入约5.8亿元，虚增利润近2.6亿元，其中2015年虚增利润占当期利润总额约73%，2016年虚增利润占当期利润总额约11%。上述财务数据通过雅百特2015年年报、2016年半年报以及2016年三季报公布。上述行为涉嫌违反《证券法》第63条、65条、66条的规定，构成《证券法》第193条第1款所述信息披露违法行为。依据《证券法》第193条第1款规定，我会拟对雅百特处以60万元罚款，拟对其直接负责的主管人员在《证券法》规定的范围内顶格处罚，同时拟对雅百特虚假信息披露违法行为主要责任人员采取终身市场禁入以及3到5年不等的证券市场禁入。

　　山东墨龙自2015年以来，为了粉饰季度报告、半年报财务数据，通过虚增售价，少结转成本等手法，虚增净利润，将2015年、2016年的一季报、半年报、三季报净利润由亏损披露为盈利。上述行为涉嫌违反《证券法》第63条、第65条、第68条的规定，构成《证券法》第193条第1款所述信息披露违法行为。依据《证券法》第193条第1款规定，我会拟对山东墨龙处以60万元罚款，同时拟对有关责任人员进行处罚。山东墨龙2016年三季度末发生重大亏损并持续至2016年全年重大亏损属于《证券法》规定的内幕信息，山东墨龙董事长、实际控制人张恩荣、总经理张云三父子二人在内幕信息敏感期内减持“山东墨龙”，减持金额分别为27750万元和8227.5万元，避损金额分别为2032.41万元和1792.94万元，张恩荣、张云三的行为涉嫌违反《证券法》第73条、76条的规定，构成《证券法》第202条所述内幕交易行为。依据《证券法》第202条规定，我会拟对上述二人分别处以没收违法所得，并处以3倍罚款。此外，张恩荣、张云三父子作为一致行动人，所持山东墨龙已发行的股份比例累计减少5%时未进行报告和公告，涉嫌违反《证券法》第86条第2款的规定，构成《证券法》第193条第2款所述的信息披露违法行为。依据《证券法》第193条第2款规定，我会拟对张恩荣处以30万元罚款。

　　上述涉嫌违法行为涉案金额巨大、手段恶劣，违法情节严重。下一步，证监会将在充分听取当事人的陈述申辩意见后，以事实为依据、以法律为准绳，对相关当事人依法进行处罚。发现涉嫌犯罪的，坚决移送公安机关。中介机构负有责任的，一经查实，决不姑息。我会将坚持“稳中求进”总基调，将防控金融风险、维护国家金融安全稳定摆在更突出更紧要的位置，不断完善制度、加强监管，继续对各类违法行为保持高压态势，促进资本市场平稳健康发展。

　　正本清源，证监会严惩慧球科技发布“1001项议案”等7宗信息披露违法案件

　　日前，经召开听证会充分听取当事人陈述申辩意见，我会对慧球科技发布“1001项议案”等7宗慧球科技、匹凸匹信息披露违法违规案作出行政处罚及市场禁入决定，共计对慧球科技处以240万元罚款，对匹凸匹处以180万元罚款。鲜言、顾国平等15名当事人受到处罚，其中对鲜言共计处以420万元罚款，对顾国平共计处以180万元罚款。顾国平等6名当事人被采取市场禁入措施，其中4人为终身市场禁入。鲜言此前因操纵“匹凸匹”股价案，已被我会采取终身市场禁入措施。

　　慧球科技“1001项议案”事件引发市场和社会舆论广泛关注后，证监会党委高度重视，统一部署，迅速行动，及时查明了违法事实。2017年1月，在鲜言指使下，慧球科技在信息披露申请未获上交所批准的情况下，将包含“1001项议案”的临时公告通过域名为“www.600556.com.cn”的网站对社会公开。慧球科技董事会提出并审议“1001项议案”的行为违反了公司守法义务及董事会职权的相关法律规定，慧球科技的披露渠道违反法律规定，所披露信息的内容违反法律规定，存在虚假记载、误导性陈述及重大遗漏。

　　2014年至2016年期间，慧球科技还存在多次信息披露违法违规情况。一是不晚于2014年12月29日，顾国平成为慧球科技实际控制人，但慧球科技2014年年报、2015年半年报及多份临时公告均披露慧球科技不存在实际控制人。上述披露与事实不符，为虚假记载。二是2016年4月26日，顾国平与鲜言实际控制的上海躬盛网络科技有限公司签订《经营权和股份转让协议书》等系列协议，慧球科技未按照相关规定予以披露。三是鲜言在2016年7月18日至2017年1月10日为慧球科技实际控制人。但2016年7月21日至8月30日期间慧球科技披露公司实际控制人为顾国平。慧球科技的上述披露与事实不符，为虚假记载。早在2015年下半年，我会即关注到慧球科技实际控制人变更过程涉嫌诸多违法行为，并启动了立案调查程序。后续，就慧球科技实际控制人变更过程中存在的超比例持股未披露、限制期买卖股票等违法行为，我会将本着深挖严究、一查到底、绝不放过的原则继续抓紧查办。

　　在鲜言实际控制期间，匹凸匹信息披露多次违反法律规定。一是2014年12月，因相关《股权转让协议》失效使匹凸匹实际控制人变更事项出现较大变化，匹凸匹未按照相关规定及时披露。二是2015年4月，匹凸匹实际控制人、时任董事长鲜言在未经上市公司董事会讨论决策的情况下启动上市公司名称、公司经营范围变更程序，后上市公司未立即召开董事会进行讨论、决策，也未按照相关规定及时披露。三是2015年5月，匹凸匹发布的更名公告、变更公司经营范围、获得互联网域名授权等公告就公司主要经营业务、未来发展前景作出了误导性陈述。

　　我会强调，信息披露是上市公司的法定义务。披露内容、披露渠道必须严格按照法律要求。任何上市公司不得践踏法律红线，无视法律规定，将与公司经营活动无关事项作为公司公告予以披露。上市公司董事、监事、高级管理人员务必勤勉尽责，确保上市公司依法依规做好信息披露工作，保证上市公司信息披露的真实、准确、完整。

　　上市公司实际控制人情况是投资者判断公司资本结构是否稳定，是否具有持续发展能力的重要因素。上市公司必须及时、准确、详尽地披露实际控制人的变更情况，切实保障投资者知情权，维护中小投资者合法权益。

　　对于任何碰触监管红线、挑战法律底线、损害投资者利益的以身试法者，证监会都将坚决贯彻依法、全面、从严监管要求，“零容忍”坚决打击，让违法者在资本市场无藏身之处，还资本市场一片蓝天。

　　证监会通报今年专项执法行动第一批案件查办进展

　　日前，证监会对山东墨龙案和雅百特案相关当事人做出了行政处罚事先告知，这是证监会今年专项执法行动第一批案件中首批进入处罚告知程序的案件。自3月24日部署开展2017年专项执法行动第一批9起案件查处工作以来，证监会稽查部门集中调配组织力量，对涉及的信息披露违法违规线索进行了全面深入调查。目前，1起案件因涉嫌犯罪已经移送公安机关，2起案件进入审理程序，其他案件已经完成现场调查，将陆续移送审理，相关工作取得明显进展。

　　根据调查掌握的情况，第一批案件涉案主体违法手段多样、违法类型交织，有的为了实现重组上市时的业绩承诺，虚构承揽境外工程项目进行财务造假；有的为了避免多年连续亏损触发退市条件，提前确认收入，将亏损虚构为盈利；有的为了完成所谓的“业绩承诺”，避免触发股份注销条件，人为调节利润；有的在工程项目没有具体实施的情况下，声称重大工程已经完工。调查还发现，有的公司实际控制人指使下属财务舞弊，在重大信息依法披露前违规减持；有的公司高管利用职务便利，控制上市公司以明显不公平的条件与利益关联方进行交易，损害上市公司利益。

　　信息披露是证券市场的基石。违规披露严重破坏市场秩序，严重损害投资者利益，也严重抹黑上市公司的整体形象和信誉。对此，证监会始终保持从严监管的高压态势。调查工作中，稽查部门按照“稳中求进”的工作总基调，坚决依法、全面、从严查处财务舞弊、虚假陈述及其伴生的违法违规行为，把保护投资者利益、维护市场信心、化解潜在风险放在突出位置。一是与其他监管条线加强沟通，密切协同，严防涉案企业“带病融资”，努力减少违法行为对市场秩序的外溢影响。二是进一步密切与其他金融监管机构、公安机关的执法协作，对财务舞弊涉及的资金动向进行全面调查，夯实认定违法的证据。三是坚决追究违法中介机构和相关人员的法律责任，突出强化中介机构核查验证、专业把关的职责定位，充分发挥其证券市场“看门人”作用。四是及时发布执法信息，警示市场主体依法合规参与市场活动，形成有效执法威慑。

　　下一步，证监会将对涉嫌违法的责任主体严肃依法处理。涉及刑事犯罪的，依法移送公安机关查处。触发退市条件的，严格按照有关规定办理。中介机构涉案符合立案标准的，一并彻查严处。相关个案的查处结果，证监会将及时向社会公布。

(原标题：证监会拟对雅百特、山东墨龙作出行政处罚)

银监会：为银行合规达标安排4至6个月缓冲期 实行新老划断

2017年05月12日 16:30来源：银监会网站编辑：东方财富网

摘要
据银监会网站5月12日消息，年初以来，银监会深入学习贯彻党中央、国务院关于金融工作的决策部署，按照稳中求进的工作总基调，研究确定了银行业监管工作的总体方向和重点领域。
　　年初以来，银监会深入学习贯彻党中央、国务院关于金融工作的决策部署，按照稳中求进的工作总基调，研究确定了银行业监管工作的总体方向和重点领域。一方面，引导银行业回归本源，专注主业，大力支持供给侧结构性改革，加强体制机制改革创新，提高服务实体经济的能力和水平。另一方面，按照“把防控金融风险放到更加重要位置”的要求，加强银行业监管，防范和化解金融风险，维护金融安全和稳定，牢牢守住不发生系统性风险的底线。

　　在引导服务实体经济方面，银监会印发了《关于提升银行业服务实体经济质效的指导意见》。明确了银行业服务实体经济的主要工作任务，要求银行业大力支持京津冀协同发展、长江经济带发展和“一带一路”建设等国家战略，积极推动产业转型升级，持续提升“三农”和小微企业的金融服务水平。同时，就推进银行业体制机制改革创新，推动优化外部环境，完善相关基础设施，提升银行业服务实体经济的内生动力等方面，提出了具体的工作措施。


　　银监会还积极指导大中型商业银行设立普惠金融事业部，督促大中型商业银行构建科学的治理机制和组织架构，提高金融服务的覆盖率、可得性和满意度。按照国务院批准的工作方案，普惠金融事业部将在综合服务、统计核算、风险管理、资源配置和考核评价等方面建立专门机制，提高普惠金融服务水平和能力。

　　在防控金融风险方面，银监会认真做好监管制度漏洞的排查，参照国际标准，加快弥补监管制度短板，坚决治理市场乱象，打击违法违规行为，防范风险积聚传染，更好地服务实体经济。前期，银监会已出台了相应的监管制度与要求，对有关工作进行了部署和安排。加强监管是为了规范银行业经营行为，建立良好的市场秩序。防范和消除风险隐患，有利于提升服务实体经济的能力，有利于银行业和整个金融体系的健康、繁荣和可持续发展。最新数据显示，商业银行不良贷款率为1.74%，拨备覆盖率为178.8%，资本充足率为13.3%。目前，银行业和整个金融体系一样，运行总体平稳，风险完全可控。

　　在政策制定和监管安排方面，注意把握四个原则。一是坚持问题导向，针对银行业存在的主要风险和突出问题，重点规范银行业经营行为和市场秩序，防范、处置和化解风险，引导银行业回归本源、专注主业，增强服务实体经济能力。二是坚持标本兼治，既督促银行业对标监管标准，规范经营行为；又立足长远，引导银行业转变经营理念，强化合规意识，健全风险治理。三是坚持统筹兼顾，既强调对银行业有效监管，也关注监管措施的全局影响，切实防止发生“处置风险的风险”，有效维护金融业稳定。四是坚持疏堵并举，采取开正门、堵旁门的方式，促进各类金融市场体系健康发展，在保持银行业资金供应稳步增长的同时，不断提高金融资源配置效率。

　　在监管政策的实施上，银监会在坚定不移地按照既定监管思路和方向，开展监管行动的同时，也充分考虑银行业风险实际，科学把握力度和节奏，稳妥有序推进。一是有计划实施。做好工作步调和时间安排的统筹协调，为各项工作落实时限设置一定间隔，实行错峰推进。二是分步骤推进。工作设定自查、督查和整改等环节，以自查摸清底数，以督查确保真实，以整改促进规范。三是合理安排过渡。自查督查和规范整改工作之间安排4至6个月的缓冲期，为银行实现合规达标预留时间。监管部门还将根据不同银行的实际情况，灵活确定整改时限要求。四是实行新老划断。对新增业务，严格按照监管标准进行规范；对存量业务，允许其存续到期实现自然消化；对高风险业务，要求银行业金融机构制定应对预案。

　　金融活，经济活；金融稳，经济稳。金融安全是国家安全的重要组成部分，是经济平稳健康发展的重要基础，防范银行业风险是银监会各项工作的重中之重。加强监管、治理乱象，既利当前，又利长远，对于促进银行业健康发展，提升经济金融活力都将发挥重要作用。银监会将在摸清风险底数的基础上，分类制定风险处置预案，有序化解风险。并督促银行业金融机构依法合规经营，筑牢风险防控堤坝，维护金融安全稳定。

保监会推出监管新工具 启动资产负债管理制度

2017年05月12日 17:08来源：中国证券网编辑：东方财富网

摘要
【保监会推出监管新工具 启动资产负债管理制度】从有关保险公司了解到，保监会在近日下发了《人身保险公司资产负债管理能力评估标准（征求意见稿）》，通过指标设定来综合评估各人身险公司的资产负责配置情况，并实施差异化监管。多位接受记者采访的业内权威人士均表示，积极运用资产负债管理技术，实现资产端与负债端的充分互动，不仅会切实防范和有效化解系统性风险和区域性风险，还有利于提高行业整体资产负债管理能力。（中国证券网）
　　在“偿二代”监管的基础上，保监会正在酝酿出台保险资产负责管理新政，以引导保险公司主动调整资产负债匹配，通过制度化建设来约束防范匹配失衡风险，避免不理性业务开展和投资驱动出现，推动行业回归保障本源和更好地服务实体经济。

　　5月12日，中国证券网记者从有关保险公司了解到，保监会在近日下发了《人身保险公司资产负债管理能力评估标准(征求意见稿)》(以下简称《评估标准》)，通过指标设定来综合评估各人身险公司的资产负责配置情况，并实施差异化监管。


　　多位接受记者采访的业内权威人士均表示，积极运用资产负债管理技术，实现资产端与负债端的充分互动，不仅会切实防范和有效化解系统性风险和区域性风险，还有利于提高行业整体资产负债管理能力。

　　由软约束向硬约束转变

　　市场“资产荒”与“资金荒”交替，整个保险行业“长钱短配”、“短钱长配”、产品定价与资产管理“两张皮”等问题凸显。

　　一方面，关于资产端和负债端的政策频频亮相，但大部分都是在不同制度中分别体现；另一方面，在实际运行中，整个行业的资产负债管理水平良莠不齐，各家保险公司的资产负债管理体系差异较大，存在有的公司有专门的资产负债管理部门，有的公司将职能分散在不同部门等情况。

　　而此次即将出台的《评估标准》则是在制度上完善了以往在资产负债管理方面分别监管的不足，丰富了监管工具，实现了资产负债在同一平台上的互动和协同，由软约束向硬约束转变。

　　从《评估标准》的征求意见稿来看，此次评估的主要内容分为基础与环境、控制与流程、模型与工具、绩效考核及管理报告五个部分，分别从“制度健全性”、“遵循有效性”两个方面评估保险机构的资产负债管理能力。

　　“《评估标准》的实施促进行业建立相对统一、透明、可比的资产负债管理制度，推动各保险公司加强资产端和负债端的协调管理，建立相关职能部门在资产负债管理中的沟通协调机制。”太平洋人寿总精算师陈秀娟向记者表示，《评估标准》正式实施后，寿险行业将从以往依靠负债单一驱动向资产负债管理协同发展转变，实现“保险业务”与“资产管理”双轮驱动，构建以风险管理为核心的资产负债管理模式。

　　人保寿险总裁傅安平也表示，做为行业资产负债管理的顶层设计，提供的专业标准和评估依据填补了国内相关领域的空白，必将引领行业的资产负债管理能力不断提升。

　　开启差异化精细化监管

　　从《评估标准》来看，此次保险资产负债管理监管制度分别制定定性评估规则和量化评估规则，从长期经济价值、中期盈利能力、短期流动性和偿付能力底线等多个维度，综合评估资产负债匹配状况和管理能力。

　　一位接近监管部门的人士表示，通过定性量化双评估后，监管层掌握保险机构资产负债匹配成绩，将成绩与公司的资金运用、产品和偿付能力相挂钩，实施差异化精细化监管。

　　“对于资产负债匹配状况好且资产负债管理能力强的公司，适当给予资金运用创新试点、产品试点等政策；对于匹配状况差且管理能力不强的公司，采取限制投资比例和投资能力申请，限制中短存续期产品销售。”上述人士解释道。

　　也就是说，资产负债管理既包括以产品为原点，依据公司长期盈利预测，设计和推出保险产品，充分考虑产品全生命周期对公司的影响，又包括以战略资产配置为重心，依据负债现金流和成本预测，进行战略资产配置和动态调整，避免公司董事会的非理性决策和战略规划的大起大落。

　　新华保险副总裁兼董事会秘书、总精算师龚兴峰表示，本次征求意见的《评估标准》通过建立良好的资产负债管理体系，能够推动保险公司增强核心竞争力，推动回归保障本源。龚兴峰表示，公司提高资产负债管理能力后，可以更有信心与能力提供长期保障型的保险业务，积极引导调整行业整体的产品结构。强化资产负债管理，可以降低行业采取激进投资策略或者业务策略、降低杠杆效应，有效降低行业的系统性风险。

　　事实上，除了人身险外，未来，财险业也将迎来资产负债管理。记者获悉，关于保险资产负债管理监管办法等相关制度都在路上。监管部门将组织开展行业测试、信息系统搭建和培训工作，计划于今年年底完成，于2018年起开始试运行。

(原标题：保监会推出监管新工具 启动资产负债管理制度)

上海银监局进驻辖区银行：重点摸排券商资管产品

2017年05月12日 08:59来源：中国证券网编辑：东方财富网

　　今年“五一”之后，上海银监局开始分批进驻辖区内的国有银行、股份制银行和城商行等。记者了解到，上海银监局本周已经入驻城商行。

　　据中国证券报12日消息，上海银监局日前陆续进驻辖区内各家银行，重点稽查同业和理财业务。某城商行相关人士表示，银监局本周已进驻其所在行。在如此严厉的监管下，一部分违规的银行委外业务已经退出。券商资管与公募基金将面临长期压力。除此之外，金融机构之间的博弈也更加剧烈，甚至出现了公募基金要求银行“先续资金后兑付”的行为。


　　某城商行相关人士透露，除了监督落实“三违反”、“三套利”、“四不当”等政策外，这次还有信用风险排查，重点在于大额、不太符合标准但高管参与打招呼的贷款项目。“资金空转的项目估计容易回收，但监管套利的恐怕就没有这么容易了，而关联套利本身就少。”该人士表示：“前期的货币宽松积累了比较多融资盘。现在经济回暖程度未到可以清偿融资成本的程度。如果硬要银行缩表，势必引发信用风险。”

　　国泰君安的研报认为，这次金融去杠杆的监管初衷在于：银行表外理财游离于资本监管之外，在刚性兑付的背景下，其风险却由银行承担，未计提资本；非银部门(包括券商、基金和信托公司等)充当了银行的“信用中介”，银行先将资金投放给非银部门，非银部门再将资金投放给企业。非银部门赚取利差或通道费，而银行却因此模糊了资产的投向和风险情况，可能依然实际承担风险，因此存在资本计提不足的问题。信用中介充当了嵌套功能，实现降信用、加杠杆、加久期等目的，使最终的风险难以穿透识别，结果就是风险不明。而这些风险很大可能仍由银行承担的，本质是银行自己加了杠杆。更值得注意的是，自2013年以来，银行向非银部门的资金投放激增。

　　因此，银行去杠杆第一步要做的工作，便是穿透非银等信用中介，查明银行真正承担的企业风险敞口，还原一张真实的资产负债表和资本充足率。然后，针对不同情形，通过补提资本，或纠正不当的资产投放项目，把杠杆降下来。可见，监管部门已经开展第一步工作了。随着清查的推进，第二步也会提上日程。

　　监管部门一方面从银行入手，彻查银行微观业务层面通过层层嵌套、杠杆叠加、隐性担保等方式，绕开监管要求扩张杠杆的行为。同时，从非银部门入手，彻查与统计所有非银通道的实质，尤其是否充当银行投放资产的通道。其中重点的是各种券商资管产品，因为它们的表外性，隐匿作用更强，特别是跨监管部门嵌套时。比如，非银监体系的资管产品作为通道时，银监部门无法实施详细检查。这就是前期央行在着手准备的“大资管”综合统计方案。实现所有资管产品的统一统计之后，可实现真正意义上的穿透，才能让借助资管通道进行监管套利的行为无所遁形。

　　记者掌握的券商资管的监管情况包括：小集合分期新产品被叫停，以后只能是一个期限、净值型、定开的产品，分期不能混在一起运作。所以后续的券商资管产品应该是6-12个月的产品为主。

　　目前所谓“大集合”、“小集合”的主要区分是参与人数和规模。中国证监会2013年6月28日发布修订后的《证券公司客户资产管理业务管理办法》和《证券公司集合资产管理业务实施细则》，删除了投资者超过200人的集合计划的相关规定，以与新基金法相衔接，同时也删除了关于大集合双10%投资比例的限制规定及其大集合投资范围的规定，不再区分大集合和小集合。自从2013年新基金法正式实施以后，证券公司投资者超过200人的集合资产管理计划将被定性为公募基金，不再适用证券公司资产管理业务相关规定。

　　业内人士指出，目前的“小集合”应该叫限额特定理财产品，要求客户数量200人以内，产品存续期规模在10亿元以下，一般要求单个客户参与金额不低于100万元。而所谓的“大集合”就是券商集合资产管理产品，规模一般在5亿—10亿元，由基金经理运作，认购起点在5万—10万元。

　　目前有的银行拟赎回一些亏损的成本法委外，但目前主要还是小集合不续。由于小集合约定收益，这种做法类似于先赎回赚钱的委外。总体看，券商集合目前监管落实较为严格，后续增量资金基本没有了，资产到期不续，自然萎缩。以后券商资管也要走“委外+净值”才能赚钱。

　　大集合产品的规模和期限错配比较严重。因为大集合不限规模、不限人数，在银行销路好。有的券商单只大集合产品从原来2000万元规模增至超千亿元。这些大集合资金池产品一般投向债券和小部分非标。由于一些评级低的债券波动大，并且经常借旧还新，容易累积流动性风险。

　　对于大集合的管理，监管要求比照公募基金的杠杆率久期来管理。目前来看，大集合产品修改合同须事先跟地方证监局沟通，且合同修改应向符合监管要求的方向改。深圳证监局对辖区证券公司资管资金池存量产品的整顿也做出了部署，要求各家公司以自查的形式，在5月10日前提交自查整改报告，此后每季度应向证监局报送整改进度报表。

去杠杆下银行资本压力山大：提前赎回数千亿委外投资

2017年05月13日 01:38作者：肖君秀来源：华夏时报编辑：东方财富网

摘要
【去杠杆下银行资本压力山大：提前赎回数千亿委外投资】近期，金融去杠杆大背景下强监管袭来，银行委外赎回、券商资金池整治等导致资本市场急刹式震动，同时市场资金紧张利率不断攀升，强力去杠杆钱荒再现。据市场机构估计，今年银行委外赎回规模最多3000亿，委外总规模约为5万亿上下。(华夏时报)
　　一场资本市场的暴风骤雨暂时停歇。5月11日，“股债商三杀”局面已现全面止跌。在此背后一系列“好消息”传来，监管部门已向银行发文，了解银行间金融市场的利率情况并要求汇报。“银行委外赎回暂时有所缓和，前期市场对此监管趋严存在超调反应，短期内资金面不会像此前预期的那么紧张。”某大型银行资金部人士说，由于市场前期过度反应，去杠杆节奏可能一定程度放缓，但去杠杆和引导资金脱虚向实趋势不改。

　　近期，金融去杠杆大背景下强监管袭来，银行委外赎回、券商资金池整治等导致资本市场急刹式震动，同时市场资金紧张利率不断攀升，强力去杠杆钱荒再现。据市场机构估计，今年银行委外赎回规模最多3000亿，委外总规模约为5万亿上下。接下来，银行委外规模性赎回还会继续吗？银行离“还原一张真实的报表”还有多远？


　　赎回数千亿

　　这几天，银行与非银机构双方进入了博弈阶段，已有公募基金和券商机构，在产品到期之后要求银行续资金，否则无法按约定收益兑付。“这时候都是不得已而为之，没有哪一家机构想违约。”华南某券商固定收益部总监说，“银行由于监管原因委外提前赎回，基金券商也因资金紧张而要求续接资金，这都是没有办法的办法。”

　　严监袭来，金融去杠杆摆上台面。4月初，银监会公布46号文《关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知》，称非银机构利用委外资金进一步加杠杆、加久期、加风险等现象属于理财空转套利的范畴，银行业机构需对此进行自查。还要求银行列出理财资金委外规模以及主动管理和非主动管理的规模，列明交易结构。为此，对银行缩减委外投资给出的自查时限为6月12日，整改问责时限为11月30日。

　　银行收到46号文之后，紧急行动起来，对违规、到期的委外投资规模性赎回，同时发行理财产品数量减少、规模收缩。

　　5月11日，华泰证券金融分析师沈娟在报告中称，根据微观调研，从年初至今大型银行的委外投资规模基本稳定，少数中小银行除了从委外机构业绩方面考虑外，还存在部分合规因素，预计赎回比例在10%以内。判断今年委外赎回规模约为2500亿-3000亿元，其中权益部分占比约为5%-10%，即权益部分的赎回规模为200亿-300亿元。

　　为此，资本市场反应十分剧烈。债市方面，5月10日收盘，中债总财富指数报收166.93点，创2016年以来新低；5月以来10年期国债收益率破3.5%、3.6%关口，债市跌跌不休；市场低迷，4月超千亿的债券推迟或取消发行。股市也好不到哪儿去，4月份至今，虽然上证指数从3280点跌至最低3016点，跌幅仅8%，但许多中小盘个股暴跌，跌幅20%-30%的比比皆是，甚至有的腰斩。商品期货市场更是惨不忍睹，黑色系商品连遭重挫，即使5月11日整个资本市场止跌，期货黑色系仍再度走弱，焦煤跌超6%，铁矿石跌近5%，焦炭跌超3%。

　　急速去杠杆之下，市场资金面紧张，一般利率在2.3%左右的银行间质押加权利率DR001，这段时间维持在2.8%左右，资金面紧张已成了常态。Shiborb隔夜也在2.8%以上，而4月中旬之前还不到2.5%。银行理财产品收益率今年一路攀升，现在已经在4.5%上下，有的甚至高达5%上下。

　　沈娟认为，本轮金融监管收紧，主要政策导向仍然在于加快金融去杠杆、大力挤压监管套利和治理资金空转。

　　国泰君安首席银行业分析师王剑则将银监会的整治形象地描述为： 银监会的呐喊！请还我一张真实的银行报表。在其看来查清银行的真实资产投向后，若有监管套利情形，要么补提资本，要么清退问题资产。

　　非银更受伤

　　5月11日，某农商行交易员称，现在重点就是围绕“三违反，三套利，四不当”写自查报告。银行委外投资的自查与赎回，成为金融机构之间现阶段的重要主题。

　　那么，捆绑在委外这个链条上的银行、券商、基金、保险、私募机构，哪一家的影响最大？“相比之下对银行业金融机构整体影响不会太大，个别委外业务占比较高的机构可能调整压力相对较大，对非银受托机构影响可能有更大的缩表压力。”上述大行资金部门人士称。

　　银行委外业务主要针对券商和公募基金，少部分对接保险、私募机构，所以影响最大的是券商与基金，资管业务近年成为其利润增量的利器。普益标准最新分析称，相关部门对于商业银行高杠杆与资金空转的强监管，势必导致大部分委外业务“撤退”。在金融机构委外投资格局面临深度调整的背景下，券商资管与公募基金将面临长期压力。

　　对于银行来说，接下来又将面临什么呢？银行委外投资部分赎回后，接下来银行将需要补提资本。在王剑看来，未足额计提风险权重，那么将导致两种情形，银行因自身资本不足，新增资产投放开始减少；部分银行可能有补充资本金需求，会有再融资需求。

　　王剑假设，将表外理财、投放非银等资产的资本占用给予补提后，发现全行业资本充足率将下降2个百分点左右，资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率降至10.85%、9.19%、8.79%，依然基本达标，达标标准分别为10.5%、8.5%、7.5%。其认为现有的资本充足率为去杠杆留有一定富余，银行补提资本的压力较小。

　　中信证券固收首席分析师明明认为，银行表外理财资金相对自营将趋于缩减，如果银行表外理财向表内转移，除需提高资本充足率，那么资金配置的压力始终存在，固定收益类产品仍将是银行赎回委外后闲置资金的主要配置资产。

　　银行表外理财规模的收缩，一面是到期和不合规的委外投资赎回，一面是理财产品发行数量下降。

　　据普益标准监测数据显示，4月全国444家银行共发行了8738款银行理财产品，发行银行数比上期减少4家，产品发行量减少1091款。5月第一周，根据普益标准的数据，全国243家银行共发行了1521款银行理财产品，发行银行数比上期减少12家，产品发行量减少58款。

　　然而，数万亿的银行委外资金，市场估计今年赎回才数千亿元，那么下一步银行还会继续规模性赎回吗？

　　“具体未来赎回的规模是几千亿，还是一万亿，要看市场的反应，市场弱势，反应过度，就会慢一点，应该不会刻意设定目标。”上述大行资金部人士认为，去杠杆不会引发大的风险，资金面处于监管掌控之中。

(原标题：强力去杠杆之下 银行资本压力山大)

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保监会建立资产负债管理监管制度 差异化监管呼之欲出

2017年05月13日 06:42来源：21世纪经济报道编辑：东方财富网

摘要
【保监会建立资产负债管理监管制度 差异化监管呼之欲出】保监会已于近日向保险机构下发了《人身保险公司资产负债管理能力评估标准(征求意见稿)》(下称“《评估标准》”)。《评估标准》主要内容分为基础与环境、控制与流程、模型与工具、绩效考核及管理报告五个部分，分别从制度健全性、遵循有效性两个方面评估保险公司的资产负债管理能力。(21世纪经济报道)
　　金融监管持续升级。

　　5月12日，21世纪经济报道记者获悉，保监会已于近日向保险机构下发了《人身保险公司资产负债管理能力评估标准(征求意见稿)》(下称“《评估标准》”)。《评估标准》主要内容分为基础与环境、控制与流程、模型与工具、绩效考核及管理报告五个部分，分别从制度健全性、遵循有效性两个方面评估保险公司的资产负债管理能力。


　　中国太平洋人寿保险股份有限公司总精算师陈秀娟在接受21世纪经济报道记者采访时表示，《评估标准》的出台，从制度上完善了行业的资产负债管理监管体系；树立了统一的资产负债管理行业规范；鼓励在满足基本监管基础上进一步提升资产负债管理能力，支持寿险业长期健康发展。

　　据悉，保监会将会陆续发布一系列制度，并且组织开展行业测试、信息系统搭建和培训工作，计划于今年完成，明年起开始试运行。

　　根据21世纪经济报道记者梳理，《评估标准》分为五个部分，其中基础与环境部分，规定资产负债管理的组织架构、职责和人员要求；在控制与流程部分，规定了资产分账户管理、程序流程和数据交互等方面应当满足的监管最低标准。

　　在模型与工具部分，规定了资产负债管理模型、资产配置模型的输入输出、参数设置、实现功能等要求；在绩效考核部分，要求将资产负债管理制度健全性和遵循有效性纳入公司考核，鼓励各职能部门设定相关考核指标的权重下限。

　　此外，管理报告部分则明确了资产负债管理报告的报告路径、频率和主要内容。评估标准的实施促进行业建立相对统一、透明、可比的资产负债管理制度，推动各保险公司加强资产端和负债端的协调管理，建立相关职能部门在资产负债管理中的沟通协调机制。

　　新华人寿保险股份有限公司副总裁兼董事会秘书、总精算师龚兴峰对21世纪经济报道记者举例说道，“要求保险公司根据保险业务和资金特点，实行分账户的资产负债管理；产品开发、分红政策制定、万能结算利率确定各个环节均需要考虑资产负债互动的影响，充分考虑产品全生命周期对公司经营的影响等。这些规定将精算管理实务与投资管理实务有机结合，在管理决策中联动考虑资产与负债的各类影响因素，提升公司决策的科学性与有效性。”

　　对于建立资产负债管理监管制度的原因，一位接近监管的人士表示，一方面，复杂利率环境和市场竞争加剧，导致投资收益波动加大与负债成本刚性的矛盾突出，保险业资产负债匹配难度增加；另一方面，我国保险市场发展还不成熟，特别是部分保险公司缺乏有效的治理结构，采取激进经营、激进投资的策略，导致业务快进快出、风险敞口过大以及流动性问题，对监管有效识别和控制风险也提出了新挑战。

　　对此，中国太平洋人寿保险股份有限公司研究与配置部总经理陈子扬告诉21世纪经济报道记者，“从保障属性来看，寿险具有独特的风险管理和保障功能，其他行业不可替代；从长期属性来看，寿险业资产、负债一个突出的特点就是长期性，这要求行业必须注重资产负债的长期管理和匹配；从稳健属性来看，保险业要坚持审慎稳健原则，既要防止负债业务竞争上的不计成本，也要防止资金运用上的激进投资；从安全属性来看，寿险经营应把履行对客户的承诺放在首要考虑的位置，确保客户利益得到充分保障，确保资金运用的安全性。”

　　上述接近监管的人士对21世纪经济报道记者透露，“保监会将会依据评估结果，对保险公司实施差异化监管。例如，对于资产负债匹配状况好且资产负债管理能力强的公司，适当给予资金运用创新试点、产品试点等政策；对于匹配状况差且管理能力不强的公司，采取限制投资比例和投资能力申请，限制中短存续期产品销售，提高偿付能力要求等监管措施，通过扶优限劣，引导公司主动加强资产负债管理。”

(原标题：保监会建立资产负债管理监管制度 差异化监管呼之欲出)

理财资金“穿透”式规范升级：通道、委外均须登记底层资产

2017年05月15日 20:46来源：21世纪经济报道编辑：东方财富网

摘要
【理财资金“穿透”式规范升级：通道、委外均须登记底层资产】银行业理财登记托管中心有限公司已于日前下发通知，要求进一步规范银行理财产品的穿透登记工作。知要求，对于银行理财资金购买各类资产管理计划，和通过与其他金融机构签订委托投资协议的方式进行投资的情况，必须通过理财登记系统对底层基础资产或负债进行登记。（21世纪经济报道）
　　作为券商资管、基金公司委外业务的最大资金供给方，银行理财资金受到的监管仍在进一步趋严。

　　21世纪经济报道5月15日获悉，银行业理财登记托管中心有限公司已于日前下发通知，要求进一步规范银行理财产品的穿透登记工作。


　　通知要求，对于银行理财资金购买各类资产管理计划，和通过与其他金融机构签订委托投资协议的方式进行投资的情况，必须通过理财登记系统对底层基础资产或负债进行登记。

　　“无论是通道业务、还是委外业务，底层资产将进一步被监管层的穿透式严管所强调和覆盖。”东北地区一家股份行金融市场部人士称。

　　通知同时要求，理财产品将遵循分层登记原则，即先登记理财产品首次投资资管计划或委外信息，然后在登记其所实际持有的底层资产或负债。

　　“不得省略资产管理计划和协议委外而直接登记底层信息。”上述通知强调。“登记底层基础资产及负债时必须以整个资产管理计划或协议委外在登记日期的实际规模为单位，不得少登或按理财资金投资比例拆分登记；不得漏登或主管不登底层资产；不得为逃避穿透登记的监管要求故意将资产管理计划和协议委外等级为其他债权，其他货币市场工具等类别。”

　　这也意味着，银行理财资金的投向将被监管层所更加具体的知悉和了解。而在业内人士看来，这一要求强化了银行理财资金的穿透式监管执行，或进一步压制部分银行的潜在套利活动；而这一监管趋势，也将对券商资管、基金子公司等非银机构的通道业务、委外业务带来进一步制约。

　　事实上，在基金公司及子公司专户业务上，来自银行资金的委托就占了较大比例。

　　以委外业务为例，基金业协会数据显示，截至2016年底， 基金公司专户资金来源中银行委托资金为2.73万亿元，占所有资金来源的比例为58.1%；基金子公司专户资金来源重银行委托资金为6.42万亿元，占比63.1%。基金公司及其子公司共计银行委外资金规模为9.15万亿，占总资金来源的比例为61.52%。

　　“之前已经有三个套利核查，而详细登记底层资产的要求是为了让理财资金真实的反应实际持有的底层资产的风险。”北京一家中型券商资管负责人坦言，“但这样的严管，也会让此前的监管套利也会越来越难，通道业务、委外也越来越难做了。”